深度报告-20230816-东吴证券-分众传媒-002027.SZ-流量见顶下优质场景承接者_新一轮AIGC浪潮下迎产业机遇_26页_1mb

分众传媒（002027）深度研究报告总结

投资要点

1. 流量见顶下品牌广告反转
   随着互联网流量红利消退，效果广告ROI下降，广告主将预算转向性价比更高的品牌广告。分众传媒凭借领先的楼宇媒体网络（电梯、影院等）优势，在品牌广告复苏中受益显著。

   • 楼宇媒体市占率领先，核心点位渗透率高。
   • 与阿里巴巴合作深化品效协同，形成闭环投放系统。

2. AIGC技术浪潮下的产业机会
   AIGC催生新一轮产业周期，分众作为品牌广告承接者在以下领域受益：

   • AI学习机、智能硬件等赛道广告投入激增（如猿辅导、科大讯飞）。
   • 教育、互联网行业竞争加剧，广告预算延续上升趋势。

3. AI营销垂直模型赋能中小企业
   分众内测AI营销模型，集广告语生成、素材设计、投放优化等功能于一体，解决中小企业创意成本高的痛点：

   • 联合创客贴推出AI文案、图片、视频工具。
   • 通过分众直投平台实现自助精准投放，推动中小客户规模扩张。

4. 盈利预测与评级

   • 2023-2025年EPS预测：0.34元→0.43元→0.49元。
   • 当前PE估值（2023年）为2144倍，目标价129元，维持“买入”评级。
   • 核心逻辑：顺周期高杠杆下利润弹性+AI技术双驱动。

关键数据

• 客户结构优化：日用消费品客户占比升至55%，消费类客户贡献增长主力。
• 财务弹性：营业成本下降（2018Q3-2022末成本下降超50%），经营杠杆释放利润。
• 估值参考：可比公司蓝色光标（PE 306倍）估值低于分众当前水平。

风险提示

• 经济复苏不及预期、AI模型迭代滞后、行业竞争加剧。

免责声明：本报告基于Wind数据及公司年报，仅供专业投资者参考。市场有风险，投资需谨慎。