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2026年4月金融数据点评总结

核心内容

2026年4月金融数据反映出中国金融体系在信贷需求疲软、广义货币供应充裕以及存款结构变化等方面的显著特征。整体来看，信贷增长乏力，但直接融资对信贷的替代效应增强，成为支撑社会融资总量（社融）的重要力量。

主要观点

1. 信贷需求偏弱，贷款负增长

• 4月人民币贷款减少100亿元，同比少增2900亿元，为2025年7月以来的再次净减少。
• 信贷需求疲软主要受贷款定价自律约束、企业“弃贷转债”倾向以及居民和传统行业融资偏弱等因素影响。
• 在信贷整体收缩的背景下，企业票据融资成为唯一“增量”，新增12429亿元，同比多增4088亿元。

2. 直接融资支撑社融总量

• 社融总量未出现明显下滑，主要得益于企业债、政府债等直接融资渠道的支撑。
• 企业债新增4520亿元，同比多增2180亿元，成为直接融资的主要支撑。
• 股票融资新增835亿元，同比多增444亿元，创2023年9月以来新高。
• 政府债净融资9041亿元，同比少增688亿元，但仍为社融的重要稳定器。

3. 存款结构变化明显

• M1同比5.0%，M2同比8.6%，货币供应增速相对平稳。
• 居民存款同比少增5500亿元，而非银存款同比多增8990亿元，显示资金持续向非银金融机构转移。
• 存款“搬家”趋势仍在加速，资金向理财和资管产品流动明显。

4. 企业融资特征

• 企业融资呈现“由贷转债”趋势，企业贷款平均利率约为3.05%，高于发债融资成本，企业偏好发债融资。
• 尽管企业融资增速整体呈磨底态势，但投资性融资仍保持稳定。
• 在外部环境波动和中长期预期不稳的背景下，企业债务短期化趋势显著。

关键信息

• 信贷表现：4月信贷需求偏弱，贷款出现负增长，企业票据融资成为唯一增量。
• 社融支撑：企业债、政府债和股票融资共同支撑社融总量，其中企业债贡献最大。
• 存款迁移：居民存款减少，非银存款增加，显示资金持续向非银机构转移。
• 货币供应：M1和M2同比增速稳定，但资金面持续宽松，与存款迁移趋势一致。
• 融资结构分化：信贷与直接融资分化加剧，企业融资表现稳健，居民融资偏弱。
• 未来关注点：
  • 海外局势变化对流动性环境和风险偏好的影响；
  • 企业融资在连续磨底后，是否出现趋势性拐点。

风险提示

• 货币政策不确定性：未来货币政策可能因内外环境变化而出现调整。
• 外部环境不确定性：国际局势的不稳定性可能对国内融资环境产生影响。

报告信息

• 报告名称：直接融资的“接力”——2026年4月金融数据点评
• 报告日期：2026年5月15日
• 报告作者：
  • 应镓娴（分析师），登记编号：S0880525040060
  • 邵睿思（研究助理），登记编号：S0880125070011
  • 汪浩（分析师），登记编号：S0880521120002

重要提醒

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