20260716-中诚信国际-2026年6月金融数据点评_客观看待信贷收缩_直接间接融资分化或成常态_7页_556kb

2026年6月金融数据点评总结

核心内容

2026年6月，中国金融数据整体表现延续了5月的疲弱态势，主要金融指标如社融、信贷、货币增速等均出现同比少增，但人民币汇率展现出较强的韧性，保持稳定走势。

主要观点

1. 社融与信贷分化持续

• 社融总量：2026年6月新增社融3.36万亿元，同比少增8606亿元，社融存量增速为7.4%，环比下降0.3个百分点。
• 直接融资表现亮眼：企业债券融资和股票融资同比分别多增1590亿元和425亿元，显示直接融资对传统信贷的替代效应增强。
• 间接融资疲软：人民币贷款同比少增6300亿元，连续4个月同比少增，表明间接融资需求持续低迷。
• 政府债券融资弱于去年同期：新增政府债券融资7683亿元，同比少增5825亿元，低于季节性均值。
• 上半年数据趋势：上半年新增社融同比少增1.99万亿元，直接融资同比多增1.04万亿元，占比升至11.33%；人民币贷款同比少增1.98万亿元，占比降至51.62%；间接融资占比首次跌破50%，为49.82%。

2. 居民与企业信贷均同比少增

• 居民信贷：6月居民新增人民币贷款2646亿元，同比少增3300亿元，短期和中长期贷款均表现疲软，反映居民收入预期不振。
• 企业信贷：6月企业新增人民币贷款1.5万亿元，同比少增2700亿元，中长期贷款显著低于季节性水平，显示企业投资意愿偏弱。
• 票据融资冲量：6月票据融资同比多增5253亿元，延续冲量特征，成为商业银行维持信贷增速的重要手段。
• 民间投资下滑：1-6月民间投资增速进一步下滑至-8.5%，反映企业投资信心不足。

3. 货币供应增速边际下行

• M1增速：6月M1同比增长4%，环比下降1.5个百分点，表明企业资金活化程度走弱。
• M2增速：6月M2同比增长8%，环比下降0.6个百分点。
• M2-M1剪刀差：6月剪刀差为4%，较上月走扩0.9个百分点，反映资金流动性趋紧。
• 居民与企业存款变化：上半年居民存款同比少增3.19万亿元，企业存款同比多增1.43万亿元，显示居民储蓄意愿较强，企业投资意愿偏弱。

4. 人民币汇率表现稳定

• 汇率波动：6月人民币在岸汇率在6.7569至6.8052间波动，离岸汇率在6.7573至6.8133间波动，无显著背离。
• 汇率支撑因素：
  • 出口强劲：1-6月出口金额同比增长17.6%，结汇需求抬升。
  • 经济基本面稳健：上半年GDP增速为4.7%，高技术产业工业增加值同比增长13.3%。
  • 国际资本增配人民币资产：截至5月底，境外投资者持有A股流通市值超过4万亿元，较2025年底增长1万亿元。
• 未来展望：下半年人民币汇率或保持双向波动，受外部环境和国内经济走势影响。

关键信息

• 直接融资与间接融资分化：直接融资增长，间接融资收缩，成为常态。
• 信贷收缩与经济结构转型：信贷增速放缓可能是长期趋势，反映经济结构深度调整。
• 企业投资意愿疲弱：中长期贷款同比少增显著，显示企业投资信心不足。
• 居民储蓄意愿较强：居民存款同比少增，可能用于偿还债务。
• 政府债券融资不足：上半年政府债券融资同比少增1.22万亿元，需关注下半年发行节奏。
• 汇率表现稳定：人民币汇率在外部波动中保持韧性，未来或呈现双向波动。

图表说明

• 图1：6月社融存量增速、人民币贷款余额均边际回落。
• 图3：6月居民、企业信贷均同比少增，票据冲量显著。
• 图4：6月M2-M1剪刀差小幅走扩。
• 图6：6月人民币汇率震荡运行。
• 图7：6月下旬美元指数显著上行。
• 图8：6月人民币对其他主要货币均呈升值态势。

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