> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 4月金融数据总结 ## 核心内容 2026年4月，中国金融数据呈现出以下特点： - **新增社融和新增信贷均低于预期**：4月新增社融为6207亿元，低于万得一致预期的1.43万亿元；新增信贷为3996亿元，较去年同期少增4880亿元，较3月少增3.55万亿元。 - **社融存量增速略降**：4月社融存量同比增长7.8%，较3月下降0.16个百分点，略低于预期的7.89%。 - **直接融资成亮点**：4月直接融资新增5370亿元，较去年同期多增2639亿元，成为新增社融的主要增长点。 - **货币供应量相对平稳**：4月M2同比增长8.6%，M1同比增长5.0%，M0同比增长12.2%。M2-M1（定期存款）环比增长1.67%，M1-M0（活期存款）环比下降4.57%。 - **存款结构变化明显**：居民存款继续搬家，少增1.94万亿元；企业存款少增1.25万亿元；财政存款和非银存款大幅多增，分别为7394亿元和2.47万亿元。 - **贷款需求偏弱**：4月新增人民币贷款为-100亿元，短贷及票据新增3367亿元，中长贷少增7508亿元，居民贷少增7869亿元，企业贷新增3900亿元。 - **政策导向明确**：4月政治局会议强调“用好用足宏观政策”和“更加积极的财政政策”，预计5月后财政支出可能加快。 ## 主要观点 ### 1. 金融数据整体偏弱 - 4月新增社融和新增信贷均低于市场预期，显示实体经济融资需求偏弱。 - 与去年同期相比，新增社融少增5392亿元，反映整体融资环境仍面临压力。 ### 2. 直接融资表现突出 - 4月直接融资（企业债、股票融资）合计新增5370亿元，较去年同期多增2639亿元，成为新增社融的最大亮点。 - 企业债新增4535亿元，股票融资新增835亿元，外币贷款新增184亿元，显示资本市场融资偏好增强。 ### 3. 存款结构变化显著 - 居民存款继续搬家，少增1.94万亿元，表明居民对存款的配置意愿下降，可能转向其他投资渠道。 - 企业存款少增1.25万亿元，但较去年同期仍小幅多增，显示企业存款需求有所放缓。 - 财政存款和非银存款大幅多增，分别多增7394亿元和2.47万亿元，反映财政政策发力和非银金融机构资金流入增加。 ### 4. 货币供应量波动平稳 - 尽管央行4月净回笼资金8016亿元，但M2同比增速维持在8.6%，显示资金面相对宽松。 - M1同比增速下降至5.0%，M0同比增速上升至12.2%，显示活期存款减少，定期存款增加。 ### 5. 贷款需求分化明显 - 短贷及票据需求相对稳定，新增3367亿元。 - 中长贷需求明显下滑，尤其是居民中长贷少增7869亿元，企业中长贷少增4100亿元，反映经济复苏动能不足。 - 居民短贷需求下降可能影响社会消费品零售总额（社零）增速；企业中长贷下降或与实体经济融资需求疲软及解决拖欠账款有关。 ## 关键信息 ### 1. 社融构成变化 - **新增社融**：6207亿元，较去年同期少增5392亿元，较3月少增4.61万亿元。 - **人民币贷款**：3996亿元，较去年同期少增4880亿元，较3月少增3.55万亿元。 - **企业债**：4535亿元，较去年同期多增2195亿元。 - **股票融资**：835亿元，较去年同期少增665亿元。 - **政府债券**：9064亿元，较去年同期少增2594亿元。 ### 2. 存款变化 - **新增存款**：2700亿元，其中居民存款少增1.94万亿元，企业存款少增1.25万亿元。 - **财政存款**：多增7394亿元。 - **非银存款**：多增2.47万亿元。 - **同比变化**：新增存款多增7100亿元，仅居民存款较去年同期少增，非银存款多增8990亿元，财政存款多增3684亿元，企业存款多增797亿元。 ### 3. 贷款结构 - **新增贷款**：-100亿元，较3月少增3.55万亿元。 - **短贷及票据**：新增3367亿元。 - **中长贷**：少增7508亿元，其中居民中长贷少增7869亿元，企业中长贷少增4100亿元。 - **金融同业贷**：新增1745亿元。 ### 4. 未来关注点 - 居民短贷需求下降对社零的影响。 - 居民中长贷少增对房地产销售的影响。 - 企业中长贷下降是否影响制造业固定资产投资。 - 财政支出加快可能带来的政策影响。 ## 风险提示 - 全球通胀二次上行可能对经济复苏造成压力。 - 欧美经济回落速度偏快，可能影响外需。 - 国际局势复杂化，可能带来不确定性。 ## 附图说明 - **图表1**：展示新增社融构成和变化，直接融资表现突出。 - **图表2**：显示新增社融分类变化，直接融资增长显著。 - **图表3**：反映社融存量结构变化，政府债券占比上升最快。 - **图表4**：展示货币供应量同比增速变动，M2增速相对平稳。 - **图表5**：反映活期存款和定期存款环比变化，活期存款增速大幅下降。 - **图表6**：展示新增存贷款变化，存款结构变化显著，贷款需求分化。 - **图表7**：展示新增人民币贷款构成，中长贷需求明显下滑。 ## 结论 4月金融数据整体偏弱，但直接融资表现亮眼，显示资本市场融资偏好增强。存款搬家趋势延续，居民存款减少，非银存款增加，反映居民投资意愿上升。贷款需求分化明显，中长贷需求疲软，可能影响实体经济发展。未来需关注财政支出加快对经济的拉动作用，以及居民和企业贷款需求变化对社融结构的影响。