电子行业2020年度策略报告：5G趋势延续，把握核心主线-20191226-世纪证券-42页_2mb

报告摘要

电子制造行业2020年度策略报告总结

核心观点

2019年前三季度电子行业表现超预期，主要受益于估值修复、基建高峰期及半导体国产替代趋势。行业市盈率处于历史30%分位，估值相对合理。
5G时代正式开启，投资以基建期为主，逐步过渡到应用层。PCB行业在5G建设期仍将保持高增长，预计2023年全球PCB产值年复合增速达3.7%。
半导体国产替代是长期趋势，中美贸易摩擦推动国家对半导体产业链自主可控的要求。国内IC设计公司如华为海思已具备一定竞争力，封测行业通过并购崛起，设备和材料仍受制于国外企业。
华为生态系统逐步建立，国内厂商在供应链中占比提升，未来将带动相关产业链的业绩增长。
风险提示：5G发展不及预期、中美贸易摩擦升级、下游需求不及预期。

行业回顾

市场表现

电子行业2019年前三季度整体涨幅超过53%，排名第二。
市场表现超预期，核心驱动力包括估值修复、基建高峰期、半导体国产替代。
行业估值处于历史30%分位，半导体估值处于历史46%分位，电子制造增速最快。

财务指标

2019年前三季度电子行业整体营收15804.95亿元，同比增长7.34%；归母净利润711.61亿元，同比增长2.77%。
剔除新增公司后，营收仍保持正向增长，归母净利润由负转正。
Q3营收与利润增速边际改善，毛利率与净利率环比提升。
费用率基本稳定，销售费用率下降，管理费用率上升。

行业供需

库存出清与景气度回升：NAND Flash价格回升，库存高位，但随着5G建设，存储价格有望触底反弹。
下游需求回暖：5G手机渗透率提升，带动PCB需求增长，预计2023年5G手机出货量将超4亿台。
TWS市场增长：苹果AirPods带动TWS市场增长，成为消费电子新增长点。
车联网与汽车电子化：5G将推动车联网发展，汽车电子化率将提升至接近50%，带动汽车电子市场增长。

2020年展望

5G主线投资

PCB行业爆发期：5G建设将带动PCB需求增长，预计2023年全球PCB产值达747.56亿美元。
5G应用层：5G将推动超清视频、VR/AR、车联网等应用，带来新的增长点。
VR/AR市场：5G低时延和高带宽特性将推动VR/AR市场增长，预计2021年中国将成为全球最大VR市场。
车联网发展：5G将促进车联网与汽车电子化发展，市场规模有望同步增长。

进口替代机会

半导体贸易逆差：国内半导体产业规模增长迅速，但贸易逆差扩大，核心技术仍依赖进口。
IC设计突破：华为海思等企业已具备一定竞争力，但美国仍占全球IC设计份额53%。
IC封测崛起：国内封测企业如长电科技、华天科技、通富微电已进入全球前十，通过并购与研发提升竞争力。
制造与设备材料：晶圆代工高度集中，国内中芯国际技术水平达12-14nm，高端光刻机投入产线将提升技术水平。设备与材料仍由欧美日企业主导，国内企业差距明显。

重点公司情况

立讯精密：三季报超预期，增长动能强劲。
海康威视：三季度业绩改善明显，外部影响趋缓。
深南电路：三季报再超预期，5G建设期高增长延续。
生益科技：业绩进入加速期，盈利能力大幅改善。
隆基股份：业绩符合预期，盈利周期显现。

风险提示

5G发展不及预期
中美贸易摩擦升级
下游需求不及预期

图表目录

Figure 1: 前三季度各行业涨跌幅
Figure 2: 前三季度各行业估值
Figure 3: 电子子行业历史估值走势
Figure 4: 前三季度电子二级行业涨跌幅
Figure 5: 前三季度电子二级行业估值变化
Figure 6: 前三季度电子二级行业营业收入增速
Figure 7: 前三季度电子二级行业归母净利润增速
Figure 8: 电子行业前三季度二级行业涨跌幅、估值变化、利润增速对比
Figure 9: 电子行业整体营收和增速
Figure 10: 电子行业整体归母净利润和增速
Figure 11: 电子行业整体历年前三季度营收和增速
Figure 12: 电子行业整体历年前三季度归母净利润和增速
Figure 13: 电子行业第三季度营收及增速
Figure 14: 电子行业第三季度归母净利润及增速
Figure 15: 剔除新增公司电子行业前三季度营收及增速
Figure 16: 剔除新增公司电子行业前三季度归母净利润及增速
Figure 17: 电子行业整体毛利率与净利率变化
Figure 18: 电子行业整体三项费用率变化
Figure 19: 电子行业整体ROE变化情况
Figure 20: 电子行业净利率、总资产周转率、权益乘数变化
Figure 21: 主要厂商存储业务营业收入变化
Figure 22: 主要厂商存储业务净利润变化
Figure 23: NAND主要厂商资本开支
Figure 24: DRAM主要厂商资本开支
Figure 25: 三星库存变化
Figure 26: SK海力士库存变化
Figure 27: NAND现货价格
Figure 28: DRAM现货价格
Figure 29: 全球半导体销售额及同比增速
Figure 30: 5G手机市场趋势预测
Figure 31: 华为三星等多家厂商发布折叠屏手机
Figure 32: 2019年发布的5G手机
Figure 33: 苹果可穿戴设备收入及增速
Figure 34: 无线耳机出货量及增速
Figure 35: 电子行业配置比例及超配比例变化趋势
Figure 36: 各行业配置比例及超配比例
Figure 37: 各行业加仓比例
Figure 38: 电子行业配置比例及超配比例
Figure 39: 电子行业加仓比例
Figure 40: 2019Q3电子行业基金持有数量排名前二十个股
Figure 41: 全球PCB产值及增长
Figure 42: 国内PCB产值及增长
Figure 43: 全球服务器出货量及增速
Figure 44: 全球PC与平板出货量及增速
Figure 45: 2019年起5G基站将走向建设高峰
Figure 46: 全球5G宏基站PCB市场规模预测
Figure 47: 基站结构变化
Figure 48: Massive MIMO在5G中的应用
Figure 49: 5G宏基站PCB/CCL价格市场需求测算
Figure 50: 5G融合应用体系图
Figure 51: 超清视频成熟度曲线
Figure 52: 8K LCD面板出货量及渗透率
Figure 53: 平板显示出货量和技术节点
Figure 54: VR/AR成熟度曲线
Figure 55: VR市场总体规模及增速
Figure 56: VR设备市场规模增速及增速
Figure 57: 车联网成熟度曲线
Figure 58: 汽车电子占整车成本未来趋近50%
Figure 59: 新能源汽车是电子化的重要标志
Figure 60: 中国车联网市场规模
Figure 61: 全球及中国汽车电子市场规模预测
Figure 62: 国内集成电路销售额及增长速度
Figure 63: 三大细分产业销售额
Figure 64: 半导体进出口差额及变化情况
Figure 65: 全球半导体销售区域分布
Figure 66: 国内半导体自给率
Figure 67: 全球前15半导体公司的各自占比
Figure 68: 国内芯片设计公司数量及增长
Figure 69: 国内芯片设计销售收入及增长
Figure 70: 国内前十IC设计公司营收及主要业务
Figure 71: 2018全球前15半导体设备公司排名及主营业务
Figure 72: 全球晶圆代工各公司市场份额
Figure 73: 全球芯片制造部分企业资本开支对比
Figure 74: 全球刻蚀机市场份额
Figure 75: 全球光刻机市场份额
Figure 76: 国内半导体设备公司情况
Figure 77: 我国集成电路国产芯片占有率
Figure 78: 2019全球前15半导体公司，年度预测及国内对标公司
Figure 79: 《中国制造2025》集成电路产业发展重点方向
Figure 80: 大基金一期投资上市公司情况
Figure 81: 华为供应商占比变化
Figure 82: 华为供应商数量(2019)
Figure 83: 华为旗舰智能手机部分供应商变化
Figure 84: 华为各项业务收入及增速
Figure 85: 华为智能家居布局
Figure 86: 华为与苹果智能设备产品对比
Figure 87: 以费半指数为观测点，各个时代的核心系统与驱动力
Figure 88: 华为鸿蒙系统发布
Figure 89: 华为分布式软总线核心技术

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载