20230129-太平洋-宏观研究报告_春节期间国内外值得关注的信息_10页_1mb

春节期间国内外值得关注的信息总结

核心内容概述

本报告由太平洋证券分析师尤春野撰写，主要分析了春节期间国内外经济、政策及地缘政治方面的关键信息，以及海外股市和国内经济的亮点表现，为投资者提供参考。

一、春节期间海外主要数据和事件

1.1 经济：海外经济继续下行，欧洲趋势好于美国

• 美国经济表现：

  • 12月咨商会领先指标环比下降1%，预期-0.7%，显示经济下行压力。
  • 1月Markit制造业PMI初值46.8，服务业PMI初值46.6，均低于50的景气线。
  • 里奇蒙德联储制造业指数大幅下滑至-11，显示制造业疲软。
  • 12月耐用品订单环比增长5.6%，但剔除国防和飞机订单后，核心耐用品订单环比下跌0.2%，反映商业投资需求下降。
  • 12月核心PCE同比4.4%，通胀预期下降，为美联储放缓加息奠定基础。

• 欧洲经济表现：

  • 欧元区1月制造业PMI初值48.8，服务业PMI初值50.7，均优于预期。
  • 德国IFO商业景气指数持续回升至90.2，成为欧洲经济复苏的引擎。
  • 英国制造业PMI为46.7，服务业PMI为48，复苏乏力，受疫情财政补助影响较大。

• 结论：美国经济仍处于下行趋势，欧洲经济表现相对较好，但风险未完全消除。

1.2 政策：多数国家加息接近尾声

• 全球加息周期：

  • 多国已开始暗示加息接近尾声，如加拿大、挪威、马来西亚、印尼等。
  • 马来西亚央行意外宣布停止加息，印尼加息后表示当前幅度已足以抑制通胀。

• 美联储加息预期：

  • 市场对美联储2月加息25bp以上预期消失，加息25bp与不加息概率分别为98.4%和1.6%。
  • 内年降息预期逐步增强，反映全球货币政策转向。

1.3 事件：地缘政治风险加大

• 俄乌冲突升级：

  • 美国宣布向乌克兰提供31辆M1“艾布拉姆斯”主战坦克，德国随后也决定提供“豹2”坦克。
  • 西方国家对乌援助从防御性武器转向进攻性武器，提升乌克兰的作战能力。
  • 俄罗斯警告若西方国家提供武器用于攻击其领土，将采取严厉报复。

• 风险展望：

  • 各国援乌坦克预计2~3个月内完成部署，一季度末存在决战可能性。
  • 地缘政治风险可能进一步升温，需密切关注局势发展。

二、春节期间国内经济的三大亮点

1. 返工潮显现

• 春节后人流量活跃程度高于春节前，尤其在假期末期。
• 百度迁徙指数显示节后人流量已超2019年水平，反映“返工潮”现象。
• 疫情未二次爆发，改善农民工节后外出意愿，缓解劳动力供给担忧。

2. 出行与旅游意愿显著改善

• 文旅部数据显示，2023年春节期间国内旅游人次和收入同比增长23.1%和30%，分别恢复至2019年的近9成和7成。
• 长途旅游增长显著，云南、广东、海南等热门旅游地恢复甚至超过2019年水平。
• 反映出疫情防控政策放开后居民“报复性”旅游的潜力。

3. 消费稳步增长

• 增值税发票数据显示，春节消费相关行业销售收入同比增长12.2%，高于2019年同期增长12.4%。
• 春节档电影票房达67.58亿元，为历史第二，反映居民娱乐消费意愿增强。
• 消费从节前低谷中反弹，显示经济复苏趋势。

三、春节期间海外股市普涨

• 主要市场表现：

  • 富时中国A50期货春节期间累涨2.98%，港股恒生指数累涨2.92%，显示外资对中国经济复苏的乐观预期。
  • 美国标普500指数和纳斯达克指数分别上涨2.44%和4.23%。

• 推动因素：

  • 海外加息预期放缓，成为推动股市上涨的重要原因。
  • 其它资产类别波动较小，美元指数微跌，贵金属、铜、油等小幅下跌，对市场影响有限。

关键信息与主要观点

• 海外经济：美国经济持续萎缩，欧洲经济虽有复苏迹象，但风险尚未完全消除。
• 货币政策：全球加息周期接近尾声，美联储放缓加息概率增加，年内降息预期增强。
• 地缘政治：俄乌冲突升级，西方援助转向进攻性武器，一季度末可能爆发决战。
• 国内经济：节后返工潮、旅游意愿改善、消费增长明显，显示经济复苏趋势。
• 股市表现：海外股市普涨，外资对中国市场信心增强。

风险提示

• 国内疫情可能反复，影响经济复苏进程。
• 美国通胀超预期可能影响美联储政策走向，进而影响全球市场。

图表目录（摘要）

• 图表1：市场对放缓加息及年内降息的概率预期不断增加。
• 图表2：主要国家股市春节期间表现。

数据来源与联系方式

• 分析师：尤春野

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