20230129-银河期货-春节期间原糖大涨的逻辑及后市展望_9页_1mb

白糖专题总结

核心内容概述

2023年春节期间，国际原糖价格显著上涨，ICE纽约原糖期货3月合约价格冲破20美分/磅关口，报收于21.03美分/磅，较春节前上涨6.81%，触及一个月高点。这一涨势主要受到国际原油价格上涨、巴西上调汽油价格以及印度出口配额悬而未决等因素的推动。

主要观点与关键信息

一、国际市场短期贸易流紧张——支撑糖价的关键因素

• 供需预期：尽管不同机构对2022/23榨季全球食糖供应过剩量预测不一致，但普遍预期全球食糖产量过剩。
• 巴西产量：巴西2022/23榨季甘蔗压榨和产糖量较上榨季小幅增长，预计最终糖产量为3350万吨左右，出口量已超去年同期。
• 印度产量：印度受强降雨影响，甘蔗单产下降，产量预期下调，可能影响其出口能力，导致贸易流紧张。
• 泰国产量：泰国甘蔗入榨量和产糖量也有所增长，但整体仍受巴西和印度出口影响。

二、巴西上调A类汽油价格——利多影响已基本体现在盘面上

• 汽油价格调整：巴西国家石油公司上调A类汽油价格7.47%，至3.31雷亚尔，政策于1月25日生效。
• 对乙醇价格的影响：尽管A类汽油价格上涨，但C类汽油价格因成分构成，并未等比上涨，且含水乙醇折糖价仍远低于原糖价格。
• 糖醇比影响：巴西糖厂的制糖比仍维持较高水平，上调汽油价格对原糖影响有限，市场情绪已基本反映在盘面。

三、印度食糖产量预期落差放大市场担忧情绪，带动盘面波动剧烈

• 产量预期变化：印度糖业协会（ISMA）曾预计2022/23榨季产量达3650万吨，但AISTA调整预期至3450万吨，主要因初期降雨影响单产。
• 出口不确定性：若减产预期兑现，印度出口量可能降至700万吨左右，第二批出口配额或仅在100万吨左右，出口不确定性加剧。
• 市场情绪影响：市场对印度增产预期过高，减产消息引发担忧情绪，成为推动原糖价格上涨的主要诱因。

行情展望

国际方面

• 供应紧张持续：尽管2022/23榨季全球供应宽松，但贸易流紧张因素仍持续，预计原糖维持高位震荡走势。
• 关注重点：后续需关注印度估产及第二批出口配额的落地情况，这些因素将直接影响国际糖价走势。

国内方面

• 季节性供应压力：国内食糖市场正面临季节性累库，现货端报价有所上调。
• 消费淡季影响：上半年为食糖消费淡季，国内基本面可能限制糖价上行空间。
• 郑糖走势：受外盘提振，郑糖预计节后继续反弹，但后期以高位震荡为主。

其他信息

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