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A股2023年一季度结构性复苏有望延续

核心内容概述

2023年一季度，A股市场呈现结构性复苏趋势，北向资金净流入已超1200亿，东财全A市盈率处于历史底部。市场复苏依赖于就业数据改善、房地产投资增速转正、人民币汇率稳定等条件，同时需警惕俄乌冲突恶化和美联储加息的潜在冲击。

主要观点

• 市场复苏条件：A股进一步估值修复需验证三大条件：就业数据改善、房地产投资增速转正、人民币汇率稳定在6.7-7区间。
• 海外风险：俄乌冲突尚未缓解，存在升级风险；美联储加息可能在Q2达到5%的高点，加剧市场波动。
• 国内宏观：疫情防控政策优化已显现正面效应，经济逐步复苏，制造业PMI回升至扩张区间。社融短期下行，但流动性宽松基调仍将持续。
• 科技赛道强劲：光伏、风电、新能源车等科技行业持续高增长，成为经济转型的核心驱动力。

关键信息

1. 赛道表现

• 光伏行业：2022年新增装机量达87.4GW，同比增长60.3%。
• 新能源车：2022年产量和销量分别达705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场渗透率升至27.6%。
• 风电行业：新增装机量同比下降21%，但仍是新能源电力的重要组成部分。

2. 2月策略组合推荐

3. 公司分析

• 华自科技：传统主业为锂电设备和环保，定增9.1亿用于储能电站及光伏+储能项目，预计2022-2024年营收增速分别为12.0%、73.6%、41.3%。
• 振邦智能：定增布局逆变器及储能系统，传统业务发力汽车电子，汽车电子业务同比增长50.32%。预计2022-2024年归母净利润分别为1.45/2.51/3.48亿元。
• 安科瑞：布局微电网市场，政策支持强劲，产品体系完善，预计2022-2024年营收分别为11.61/16.44/20.42亿元。
• 电连技术：国内高速连接器龙头，受益于汽车智能化浪潮，预计2022-2024年营收分别为33.70/40.20/50.09亿元。
• 通策医疗：民营口腔医疗龙头，疫情后复苏预期明确，预计2022-2024年营收分别为30.00/39.37/47.22亿元，归母净利润分别为7.40/9.46/11.51亿元。

风险提示

• 市场流动性风险
• 盈利不及预期风险
• 行业政策变动风险

估值与评级标准

• 股票评级：

  • 买入：相对市场指数涨幅15%以上
  • 增持：相对市场指数涨幅介于5%～15%之间
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-5%～5%之间
  • 减持：相对市场指数跌幅介于-15%～-5%之间
  • 卖出：相对市场指数跌幅15%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对市场指数涨幅10%以上
  • 中性：相对市场指数涨幅介于-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对市场指数跌幅10%以上

东方财富证券研究所

• 分析师：周旭辉、曲一平、朱晋潇、何玮、侯伟青
• 联系人：陈然、李京波、夏嘉鑫、郭娜

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