20181018-东方证券-电力设备及新能源行业_IGBT价格跟踪_近期IGBT价格变化对国内相关公司影响_15页_1mb

IGBT价格跟踪：近期IGBT价格变化对国内相关公司影响总结

核心内容

• IGBT价格趋势：自2018年以来，日本IGBT产品单价保持高位趋稳，1-8月平均价格相比2017年上涨约10%。
• 对国内工控企业的影响：IGBT价格上涨将对国内工控企业毛利率造成一定影响，预计行业平均毛利率下降0.5%-1.6%，部分企业如麦格米特整体毛利率下降约1%。
• 企业层面影响：汇川技术因与英飞凌签订战略合作协议，能有效避免IGBT价格上涨对盈利空间的挤压；其他企业则可能面临毛利率下降及交付能力受限的问题。
• 供需关系分析：短期内IGBT价格波动较小，但长期来看，供需关系仍偏紧，预计至少到2020年IGBT价格仍有上升空间。
• 交货周期延长：IGBT交货周期持续延长，预计2018年上半年平均交货周期为20-26周，对国内企业订单交付能力造成影响。

主要观点

• 价格波动与影响：日本市场IGBT价格的稳定趋势可作为国内市场的参考，预计2019年IGBT价格涨幅在10%-20%之间，对国内工控企业毛利率影响在1%-2.1%。
• 行业集中度提升：由于IGBT短缺，国内使用外资IGBT最为集中的工业自动化和新能源汽车行业集中度将进一步提高。
• 技术合作与稳定性：汇川技术通过与英飞凌的战略合作，有望提升技术实力、客户响应速度和产品性能，从而缓解IGBT价格上涨带来的影响。
• 未来需求预测：预计2018-2020年功率器件需求增速在3%-4%之间，其中新能源汽车和工业自动化是主要增长点。

关键信息

IGBT价格数据

• 2018年1-8月日本IGBT平均单价：约740.5日元，折合人民币约46元。
• 2018年8月IGBT销售规模：超过110亿日元，折合人民币6.8亿元。
• 2018年1-8月IGBT价格涨幅：约10%。

国内企业毛利率影响

• 行业平均毛利率下降：在IGBT价格上升10%的前提下，行业平均毛利率下降约1%。
• 汇川技术：在IGBT价格上涨10%的情况下，公司整体毛利率下降约1.4%；但由于战略合作协议，实际影响可能较小。
• 麦格米特：IGBT价格上涨10%时，公司整体毛利率下降约1%。

长期趋势预测

• 2020年前IGBT价格趋势：预计仍呈稳步上升态势，供给端增速为1%，需求端增速为3%-4%。
• 8英寸晶圆产能：预计2020年8英寸月产能将从2017年的520万片增长至560万片。
• 8英寸晶圆设备短缺：2018年初，市场上仅有约500台设备可提供，远低于需求的2000台。

交货周期延长

• 2018年上半年平均交货周期：20-26周。
• 部分供应商交货周期：如英飞凌、ON Semi等，交货周期延长至52周。
• 影响范围：主要影响工业自动化及新能源汽车行业的订单交付能力。

投资建议

• 关注龙头企业：建议关注工业自动化及新能源汽车电机电控领域的龙头企业汇川技术（300124，买入）。
• 战略合作保障：汇川技术与英飞凌的战略合作协议有助于保障IGBT采购价格和供货稳定性。
• 技术合作优势：通过合作，汇川有望优化产品性能，降低生产成本，缩短交付周期，并提升在新能源汽车领域的技术实力和客户响应速度。

风险提示

• 价格涨幅超出预期：若IGBT价格上涨幅度高于预期，将对国内相关企业的盈利能力造成更大压力。
• 交货周期延长：若IGBT短缺现象超出预期，将影响国内企业的订单交付能力，进而影响盈利能力。

行业评级与投资标准

• 行业评级：看好、中性、看淡（维持）。
• 公司投资评级：买入、增持、中性、减持、未评级、暂停评级。
• 量化标准：
  • 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
  • 增持：相对强于市场基准指数收益率5%-15%。
  • 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。
  • 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。
  • 行业看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
  • 行业看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。

信息披露

• 持股情况：东证资管持有汇川技术（300124）股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。

分析师申明

• 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。
• 分析师薪酬与其在报告中所表述的具体建议或观点无直接或间接关系。

免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 本公司不对任何人因使用本报告内容所引致的任何损失负任何责任。
• 未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。