20211230-国元国际控股-信义玻璃-00868.HK-期待明年上半年需求好转_公司回购提振信心_6页_616kb

信义玻璃（0868.HK）买入评级分析总结

核心内容

信义玻璃（0868.HK）当前股价为19.36港元，目标价为26.0港元，预计未来有34%的上升空间，因此维持买入评级。

主要观点

2021年业绩表现

• 盈利增长：公司预计2021年全年实现净利润109-119亿港元，同比增长70%-85%；2021年下半年净利润预计为55.2-65.2亿港元，环比增长2.7%-21%。
• 增长驱动：浮法玻璃需求旺盛，量价齐升；光伏玻璃需求增加，联营公司信义光能（0968.HK）业绩提升，利润贡献增加。

2022年需求预期

• 市场前景：预计2022年上半年玻璃需求将好转，因期房销售面积增幅有望超过10%，竣工需求集中释放。
• 供需关系：供应端受产能置换政策及高龄产线检修影响，阶段性供需紧张将支撑玻璃价格。

公司信心提振

• 股票回购：2021年内累计回购3,903.3万股，占已发行股份数目的0.97%，回购金额达10.13亿港元。
• 管理层增持：截至2021年12月30日，管理层累计增持8,645.8万股，占已发行股份数目的2.15%，彰显对公司未来发展的信心。

新业务布局

• 进军硅料行业：公司与信义光能联合成立信义晶硅，年产能6万吨，未来将提升至20万吨。项目预计2023年投产。
• 协同效应：硅料业务与光伏玻璃业务面向相似客户群体，预计形成协同效应，为公司带来新的盈利增长点。
• 风险抵御：硅料业务有望在一定程度上抵御浮法玻璃业务因房地产调控带来的业绩波动风险。

关键信息

财务数据概览

• 营业额：预计2021年为30,448百万港元，同比增长63.6%；2022年预计增长6.1%；2023年预计增长7.0%。
• 净利润：预计2021年为11,646百万港元，同比增长81.3%；2022年预计增长9.8%；2023年预计增长6.8%。
• 每股盈利：预计2021年为2.9港元，2022年为3.2港元，2023年为3.4港元。
• PE估值：2021年和2022年分别对应9倍和8.2倍PE，低于行业平均。
• 股息率：预计2021年为7.48%，2022年为8.21%，2023年为8.77%。

财务健康状况

• 毛利率：2021年预计为53%，显著高于2019年和2020年。
• 净利率：2021年预计为38%，持续提升。
• ROE：2021年预计为35%，显著高于历史水平。
• 资产负债率：2021年为38%，保持在合理范围。
• 现金状况：2021年期末持有现金7,982百万港元，流动性良好。

投资评级与风险提示

投资评级

• 买入评级：目标价26.0港元，较现价有34%的上升空间。

风险提示

• 原料价格波动：可能影响成本和盈利。
• 浮法玻璃需求低于预期：可能影响业绩表现。
• 新增产能不及预期：可能影响市场占有率和盈利增长。

行业比较

总结

信义玻璃凭借强劲的业绩增长、管理层信心提振以及新业务布局，展现出良好的投资潜力。尽管面临一定的市场风险，但其财务状况稳健，估值合理，未来发展前景乐观。