20240518-华创证券-名创优品-09896.HK-2024年一季报点评_IP产品_兴趣消费线下变现渠道_海外直营表现亮眼_5页_550kb

名创优品（09896HK）2024年一季报显示，公司业绩强劲增长，收入达3723亿元港元，同比增长26%，主要得益于门店数增加19%和同店销售增长9%。毛利率为43.4%，同比提升41个百分点，主要由于海外直营市场毛利率更高及TOPTOY模式优化。期内利润增长244%，经调整净利润增长277%，显示盈利能力改善。

截至3月底，总门店数6630家，净增217家，其中国内净增108家，海外净增109家，目标2024年净增900-1100家。国内收入同比增长162%，海外市场增长53%，海外直营收入占比上升，特别是在北美自营门店表现良好。公司聚焦IP产品和兴趣消费，线下变现渠道强劲，营业利润率提升。

投资建议：维持“推荐”评级，目标价5569港元，基于2024-2026财年EPS预测98元、126元、155元，对应市盈率17-14倍。参考可比公司估值，看好海外高增长和国内品牌升级，但需注意市场竞争、消费疲软等风险。当前股价4735港元，预计未来表现强劲。