20220831-国信证券-工商银行-601398.SH-业绩平稳增长_资产质量稳定_4页_175kb
报告摘要
工商银行 (601398. SH) 总结
核心内容
工商银行2022年上半年业绩表现平稳，资产质量保持稳定。公司持续进行经营转型，并落实减费让利政策，推动业务结构优化。
主要观点
- 业绩增长：2022年上半年实现营业收入4873亿元，同比增长4.2%，净利润1715亿元，同比增长4.9%，增速较一季度小幅回落。ROE年化为11.3%，同比下降0.6个百分点。
- 资产扩张：总资产同比增长10.3%至38.7万亿元，贷款同比增长11.7%至22.3万亿元，存款同比增长10.0%至29.3万亿元，资产结构稳健。
- 净息差变化：上半年日均净息差为2.03%，同比下降9bps，主要受存款成本上升影响。二季度净息差进一步降至1.96%，环比下降14bps。
- 手续费收入：手续费净收入同比增长0.1%至760亿元，其中银行卡、第三方支付及对公理财业务收入增长，但受资本市场波动影响，个人理财及私人银行业务收入有所下降。
- 资产质量：不良贷款率降至1.41%，关注率和逾期率也呈下降趋势，资产质量整体稳定。不良生成率同比上升10bps至0.72%，但上升幅度不大，拨备覆盖率保持在207%。
关键信息
盈利预测与财务指标
| 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 摊薄每股收益（元） | 市盈率（PE） | 市净率（PB） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 968 | 367 | 0.91 | 4.8 | 0.5 |
| 2023E | 1019 | 386 | 0.97 | 4.5 | 0.5 |
| 2024E | 1072 | 407 | 1.03 | 4.3 | 0.4 |
资产负债表（单位：亿元）
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总资产 | 33345 | 35171 | 37282 | 39519 | 41890 |
| 贷款 | 18136 | 20109 | 22321 | 24553 | 26763 |
| 存款 | 25135 | 26442 | 27764 | 29152 | 30610 |
| 所有者权益 | 2910 | 3275 | 3498 | 3735 | 3987 |
| 贷存比 | 72% | 76% | 80% | 84% | 87% |
资产质量指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 不良贷款率 | 1.58% | 1.42% | 1.42% | 1.42% | 1.42% |
| 拨备覆盖率 | 181% | 206% | 191% | 182% | 178% |
资本与盈利指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 核心一级资本充足率 | 13.18% | 13.18% | 13.38% | 13.57% | 13.76% |
| 一级资本充足率 | 14.28% | 14.94% | 15.14% | 15.33% | 15.52% |
| ROA | 0.98% | 1.01% | 0.99% | 1.01% | 1.00% |
| ROE | 12.2% | 11.9% | 12.0% | 12.0% | 11.7% |
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 合理估值：5.00-6.00元。
- 当前股价：4.36元。
- 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3669亿元、3862亿元、4069亿元，同比增速均为5.3%。
风险提示
- 宏观经济风险：宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
分析师信息
- 陈俊良：021-60933163，chenjunliang@guosen.com.cn
- 王剑：021-60875165，wangjian@guosen.com.cn
- 田维韦：021-60875161，tianweiwei@guosen.com.cn
重要声明
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