20140512-上海证券-债券晨报_本周资金面将继续保持宽松_14页_963kb

上海壹券固定收益市场研究报告总结（2014年5月12日）

核心内容概述

本报告总结了2014年5月12日中国债券市场及全球市场的动态，包括流动性、利率债、信用债、国债期货市场分析，以及相关市场公告、发行信息、财经要闻等内容。

主要观点

1. 流动性分析

• 央行公开市场操作稳健，短期内资金面将继续保持宽松。
• 节假日后资金面宽裕，货币市场利率小幅下行。
• 本周有大量正回购到期，央行预计会通过滚动操作对冲，维持流动性平稳。

2. 利率债分析

• 利率债收益率整体下行，国债和金融债表现突出。
• 4月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降2%，显示经济下行压力较大。
• 在资金面宽松的背景下，利率债将继续受到支撑，但缺乏趋势性机会。

3. 信用债市场

• 信用债收益率受资金面宽裕影响微幅下行，但供给和信用风险仍是主导因素。
• 低评级信用债收益率仍有上行空间，短期内不建议介入。

4. 国债期货市场

• 国债期货全线上涨，建议做多TF1406合约。
• 期现套利方面，可关注130015.IB和130020.IB，建立“130008.IB多头和TF1409空头”之间的套利。
• 跨期套利建议继续持有“TF1412多头、TF1409空头”的远月跨期多头组合。

关键信息

一、债市展望

1. 流动性分析

• 1天期质押式回购利率微幅下行2BP至2.20%。
• 7天期质押式回购利率下行3BP至3.17%。
• 14天期质押式回购利率下行4BP至3.08%。
• 21天期质押式回购利率下行10BP至3.25%。
• 1个月期质押式回购利率下行7BP至3.69%。
• 央行继续以微调为主，资金面预计保持平稳。

2. 利率债分析

• 14附息国债05收益率下行9BP至4.11%。
• 14附息国债03收益率下行20BP至4.00%。
• 14国开10收益率下行2BP至5.15%。
• 14国开08收益率下行1BP至4.87%。
• 4月CPI和PPI数据表明经济持续低迷，对利率债形成支撑。

3. 信用债市场

• 短融、中票和企业债收益率整体下行。
• 低评级信用债收益率仍有上行空间，企业经营状况恶化加剧信用风险。
• 建议投资者保持谨慎，避免介入低评级品种。

4. 国债期货市场

• TF1406报收于93.326元，上涨0.31%。
• TF1409报收于93.690元，上涨0.29%。
• TF1412报收于93.876元，上涨0.27%。
• 建议积极参与“TF1412多头、TF1409空头”的跨期套利。

二、债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 5月9日，全国银行间市场同业拆借成交336笔，总计1935.67亿元。
• 质押式回购成交2655笔，总计9136.27亿元。
• 买断式回购成交368笔，总计414.09亿元。
• 现券交易结算量为1445.45亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 5月9日，全国银行间债券市场交易结算总量为10639.10亿元。
• 国债收益率曲线6、7、10年期分别下行10-11BP至4.06%、4.05%、4.12%。
• 信用产品收益率整体下行，部分期限下行幅度超过10BP。

3. 交易所债券成交概览

• 上海证券交易所当日债券成交3042.64亿元，其中现券成交30.79亿元，回购交易规模为3011.85亿元。
• 深圳证券交易所当日债券成交239.74亿元，其中现券成交5.72亿元，回购交易规模为234.03亿元。

三、市场公告

1. 南京钢铁股份有限公司

• “11南钢债”自2014年5月12日起暂停上市，更名为“南债暂停”。

2. 华锐风电科技（集团）股份有限公司

• “11华锐01”和“11华锐02”自2014年5月12日起暂停上市，分别更名为“锐01暂停”和“锐02暂停”。

四、今日发行

1. 近期待发行债券

• 银行间市场：南京化学工业园、安宁发展、天纺投控、陕煤化集团、浙商银行、证金公司、武汉新港集团、陕西有色、合肥建投集团、湘电集团、中国农业发展银行、青岛城投集团、京投公司、淮海实业、通裕重工、工投集团、中国商飞、银川城投、人福医药、苏交通等发行短期融资券、中期票据、企业债等。

2. 近期上市债券

• 包括14合肥建投债、14鲁国企债、14花园CP001、14左旗城投债、14南山集MTN001、13随州债02、14兰新控股债、14宽城投小微债01、14赣高速MTN002、14华电煤MTN001、14国开10（增5）等。

3. 今日缴款与到期

• 今日缴款：包括瘦西湖旅游、首农集团、华阳经贸集团、沿海铁路公司、浦发集团、荣盛集团、粤电集团等发行的债券。
• 今日到期：包括13华电SCP007、11国药控MTN1等。

五、昨日报告摘要

• 徐工机械主体评级展望被下调至负面。
• 信托业面临监管趋严和兑付压力。
• 市场关注地表水含抗生素、房企退还高价地、委贷风险、房企资金链断裂等问题。
• 公司债和企业债表现各异，部分债券收益率显著下行。

六、国内财经要闻

• 创业板再融资办法即将推出。
• 国金证券佣金率调整为万分之2.5。
• 私募基金和金融期货产品将加快推出。
• 上交所和上期所表示新国九条将推动市场改革和产品创新。
• 刘士余批评恶性金融创新，要求整顿同业和理财业务。
• IPO已过会企业近期有望获批文。
• 保监会要求险企关注投资风险，保持低调。
• 李克强访问肯尼亚，中肯拟建合资航空公司。
• 公立医院改革试点新增17个城市。

七、海外债市

1. 美国债券市场

• 30年期公债收益率报3.47%，价格回落。
• 160亿美元30年期公债标售得标收益率高企，拖累市场。

2. 欧洲市场

• 意大利和西班牙公债收益率降至纪录低位。
• 标准普尔将葡萄牙债信评级展望上调至稳定。
• 欧洲央行可能在下月推出新的刺激计划。

3. 日本市场

• 收益率曲线小幅趋陡，超长债遭到抛售。
• 20年券收益率上涨1基点至1.465%。
• 财务省计划下周二标售6,000亿日圆的30年期公债。

投资评级体系与免责条款

• 投资评级从安全性、收益性、流动性三个角度进行分类。

• 两全级适用于银行、保险、基金、券商等全序列机构。

• 配置级适用于配置主需求型机构如银行、保险。

• 投资级适用于收益主需求型机构如基金、券商。

• 回避级适用于安全性较低的债券。

• 投资评级仅供参考，不构成具体买卖建议。

• 报告内容基于公开信息，不保证准确性和完整性。

• 报告仅向特定客户传送，未经授权不得发布、复制、引用或转载。

总结

本报告全面分析了2014年5月12日债券市场的运行情况，指出资金面将继续保持宽松，利率债和信用债收益率整体下行，但低评级信用债仍有上行风险。国债期货市场建议做多TF1406合约，参与跨期套利。同时，市场公告和财经要闻显示，国内金融政策持续调整，企业债和公司债面临风险，而海外债市则受欧洲央行刺激政策影响，公债收益率普遍下行。