A股市场2022年2月投资策略报告：政策呵护稳增长，底部区间可布局-20220128-渤海证券-20页_1mb

A股市场2022年2月投资策略总结

核心内容

2022年2月A股市场投资策略报告指出，在海外疫情见顶和国内经济压力仍存的背景下，政策持续加码以稳增长，市场有望在节后迎来行情反弹。分析师认为，当前是布局的较好时机，重点行业配置应围绕消费、基建、地产链及大金融板块展开。

主要观点

宏观环境分析

• 海外疫情：全球疫情呈现“流感化”趋势，新增病例虽高，但死亡率显著下降，疫情对经济的影响趋于缓和。
• 国内经济：外需依然强劲，但内需疲软，尤其是房地产投资和社零表现不佳，成为拖累经济的主要因素。
• 出口趋势：出口增速将随基数提升和全球供需缺口弥合而逐步回落，净出口对经济的拉动作用将减弱。
• 进口趋势：随着稳增长政策显效，内需改善有望带动进口增长，但大宗商品价格回落可能形成一定拖累。

政策支持分析

• 货币政策：降准降息持续推进，市场对宽松政策的期待较高，尤其在一季度可能是宽松政策的较好窗口期。
• 财政政策：财政支出加力，重点在基建投资，有助于拉动内需，同时强调减税降费，支持中小微企业和制造业。
• 监管政策：证监会明确“三稳三进”为2022年重点工作，强调市场平稳健康发展，推动注册制改革和制度型开放。

市场资金变化

• 北上资金：1月以来持续买入A股，显示外资对市场的信心。
• 内资情况：公募基金发行节奏放缓，融资资金流出，整体市场资金呈现内资偏冷的局面。
• 市场情绪：A股在1月出现系统性回调，但港股表现较好，显示外资对A股的配置意愿上升。

节后行情预期

• 历史表现：近十年春节前后市场表现中，节前同步下跌的情况较少，仅在2016年和2018年出现，节后行情往往出现反弹。
• 创业板表现：节后创业板指上涨概率较高，若节前未明显上涨，节后仍有博弈空间。
• 结论：节后行情值得期待，投资者应积极布局。

行业配置建议

稳增长逻辑下的博弈机会

• 消费板块：在历次“宽信用”周期中，消费板块表现优异，具备显著的超额收益和持续性，建议关注家用电器、食品饮料、休闲服务。
• 基建与地产链：随着“十四五”重点项目开工，基建投资有望回升，地产板块在政策底确认后，可能迎来估值修复，建议关注建筑建材、房地产。
• 大金融板块：作为市场稳定器，大金融板块在稳增长政策下具有配置价值。

中长期布局机会

• 新能源领域：受“双碳”战略推动，新能源板块具备中长期布局机会，尤其是“风、光、储”绿电领域。
• 政策导向：中央政治局集体学习强调“双碳”目标的重要性，显示其战略地位，不因短期经济压力而改变。

风险提示

• 经济下行超预期：若经济表现不及预期，可能对市场造成压力。
• 政策推进不及预期：若政策效果未能如期显现，可能影响市场表现。

关键信息

• 出口韧性：尽管增速放缓，但出口额仍保持高位。
• 基建投资：2022年初基建投资加力，带动财政支出增长。
• 消费恢复：消费增长缓慢，受疫情、失业率和收入增速影响。
• 外资流入：北上资金持续买入，显示外资对中国市场的信心。
• 政策底确认：自去年9月起，政策底已逐步确认，地产估值修复可能到来。
• “双碳”战略：新能源板块在政策支持下具备中长期布局机会。

图表目录（摘要）

• 图1-4：全球疫情趋势与死亡率分析
• 图5-6：南非与欧洲疫情走势
• 图7-10：中国进出口、工业增加值及固定资产投资数据
• 图11-16：社零、失业率、居民收入与货币政策数据
• 图17-20：货币供应、社融、国债收益率及银票利率
• 图21-22：财政收支与建筑类企业订单数据
• 图23：证监会2022年重点工作
• 图24-25：全球及A股市场1月表现
• 图26-27：北上资金流入情况
• 图28：公募基金发行情况
• 图29：融资余额与上证指数走势
• 图30：近十年春节前后A股行情对比
• 图31-34：历次“宽信用”周期中消费、基建及地产链表现

投资评级说明