20220128-渤海证券-研究所晨会_7页_503kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会纪要，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述以及金融工程研究三大板块，主要围绕2021年经济数据回顾、行业发展趋势以及政策对市场的影响进行分析，为投资者提供研究观点与投资建议。

宏观及策略分析

1. 外围环境与国内政策

• 外部环境：全球疫情虽呈现高传染性，但低致死率与疫苗接种推动“流感化”处理，对经济冲击减弱；美联储流动性紧缩预期增强，但通胀与就业改善为市场提供支撑。
• 国内经济：外需保持韧性，内需疲软，尤其是房地产投资和社零表现不佳。预计2022年出口增速将回落，净出口拉动力减弱；基建投资有望回升，消费复苏仍需时间。
• 通胀趋势：CPI与PPI同比增速均回落，1月CPI或略降，PPI受翘尾影响明显下行。
• 调控政策：强调“稳增长”政策的持续发力，货币政策仍会支持，财政政策需加力，国企尤其是央企将在基建等领域发挥重要作用。

2. 工业企业效益数据点评

• 数据表现：2021年1-12月工业企业利润同比增长34.3%，12月当月增长4.2%，净利增速回落。
• 行业分化：上游和中游盈利增速有所回落，下游盈利改善明显，主要受益于计算机、通信、医药制造等行业的利润提升。
• 企业表现：私营企业经营仍弱于国企，但受助企纾困政策影响，其净利增速回落趋缓。
• 风险提示：国内经济下行压力、全球疫情反复、汇率波动等。

行业专题评述

1. 家电行业

• 市场表现：本周家电板块下跌6.68%，表现弱于沪深300。
• 细分行业：厨房电器、白色家电、照明电工等板块跌幅较大。
• 投资建议：建议关注业绩超预期及估值较低的龙头公司，如美的集团、海尔智家、格力电器等。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、汇率风险、终端需求下滑、出口景气度下降。

2. 金属行业

• 行业观点：整体中性，认为稳经济政策对金属价格构成支撑，但需关注原材料波动与下游需求。
• 细分板块：
  • 钢铁：供需偏弱，库存下降，建议关注三一重工、建设机械、恒立液压等。
  • 工业金属：铜、铝价格受供需影响，建议关注嘉元科技、南山铝业。
  • 新能源金属：锂价持续上涨，供需偏紧，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份。
  • 稀土：轻稀土价格下跌，重稀土价格微涨，建议关注北方稀土、五矿稀土。
• 风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、疫情蔓延、贸易摩擦。

3. 机械设备行业

• 市场表现：申万机械设备板块下跌6.36%，多数子行业下跌。
• 行业数据：2021年叉车销量创新高，工程机械需求受政策推动，预计1、2月后需求回暖。
• 投资建议：关注工程机械龙头三一重工、建设机械，以及核心零部件生产商恒立液压；机器人行业有望向高端发展，建议关注拓斯达、绿的谐波。
• 风险提示：疫情蔓延、经济增速低于预期、原材料波动、贸易摩擦。

金融工程研究

1. 城投债政策分析

• 政策背景：2022年1月26日国务院发布《关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》，重点提及城投债相关管理措施。
• 政策解读：
  • 贵州城投债信用利差高，隐性债务风险较大。
  • 隐性债务指地方政府在法定债务限额之外承担的债务。
  • “展期、债务重组”并非首次提出，应理性看待。
  • “新增债务限额”或用于置换隐性债务。
• 投资展望：2022年基建投资将成为稳增长核心，城投债风险可控，区域城投债估值有望修复。
• 风险提示：经济与政策超预期、分析结论主观性强。

投资评级说明

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由渤海证券分析师独立撰写，观点真实反映研究人员意见。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，渤海证券不对其准确性或完整性作担保，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

文档内容聚焦于2021年经济数据、行业表现及政策动向，为投资者提供了宏观策略、行业分析及金融工程研究的多维度视角。在外部不确定性上升的背景下，国内稳增长政策持续发力，重点关注基建、新能源等领域的投资机会。同时，对城投债政策进行了深入解读，认为风险可控，区域城投债可能迎来估值修复。整体建议投资者关注具有成长性与政策支持的行业及企业，谨慎应对宏观经济与疫情带来的不确定性风险。