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浙商早知道总结（2025年12月24日）

市场总览

大势表现

12月23日，A股市场整体呈震荡态势，主要指数表现如下：

• 上证指数：上涨 0.07%
• 沪深300：上涨 0.2%
• 科创50：上涨 0.36%
• 中证1000：下跌 0.22%
• 创业板指：上涨 0.41%
• 恒生指数：下跌 0.11%

整体来看，上证指数与沪深300小幅上涨，而中证1000略有下跌，恒生指数小幅承压。

行业表现

12月23日，行业涨跌分化明显，表现最好的行业为：

• 电力设备：+1.12%
• 建筑材料：+0.88%
• 电子：+0.58%
• 有色金属：+0.42%
• 银行：+0.37%

表现最差的行业为：

• 社会服务：-2.07%
• 美容护理：-1.65%
• 商贸零售：-1.6%
• 国防军工：-1.42%
• 计算机：-1.05%

资金动向

• 全A总成交额：19214亿元
• 南下资金净流入：6.11亿港元

重要推荐

2.1 沪上阿姨（02589）：大消费领域重点推荐

推荐逻辑

• 现制饮品行业是当前较为稀缺的优质消费细分赛道。
• 行业低渗透率与平价高质特性，使其仍有较大增长空间。
• 公司已稳居中价茶饮头部梯队，未来有望通过渠道下沉与海外拓展实现规模扩张。

超预期点

1. 门店扩张质量有望超预期
2. 供应链效率与稳定性有望超预期
3. 中价带需求韧性强于行业预期
4. 新品与IP联名带动销售弹性

驱动因素

1. 品类心智清晰，形成可持续扩张的产品力
2. 极致的规模效应与品牌护城河
3. 多品牌协同带来第二增长曲线
4. IP营销与产品售卖互相加持
5. 出海或成第二成长曲线

盈利预测与估值

• 2025-2027年营业收入预计为：4002/4617/5471百万元
• 营收增长率：22%/15%/19%
• 归母净利润预计为：505/578/694百万元
• 归母净利润增长率：53%/14%/20%
• 每股盈利预计为：5/5/7元
• PE估值：18/15/13倍

催化剂

1. 同店经营表现保持稳健
2. 季度净增门店与下沉渗透率持续提升
3. 新品渗透率与产品结构升级效果达预期
4. 供应链效率与总部费用率改善

风险因素

1. 食品安全风险
2. 宏观经济下行风险

2.2 完美世界（002624）：传媒互联网领域重点推荐

推荐逻辑

• 《异环》流水及未来运营能力有望超市场预期
• 资产负债表“出清”，轻装上阵
• 组织架构调整提升产能效率

超预期点

1. 《异环》流水有望超市场预期
2. 资产负债表优化
3. 组织效率提升

盈利预测与估值

• 2025-2027年营业收入预计为：6970/10921/11207百万元
• 营收增长率：25.12%/56.68%/2.62%
• 归母净利润预计为：820/1830/2170百万元
• 归母净利润增长率：163.72%/123.09%/18.55%
• 每股盈利预计为：0.42/0.94/1.12元
• PE估值：37.08/16.62/14.02倍

催化剂

1. 《异环》测试进展
2. 2026年Q2可能的上线
3. 《CS2》《DOTA2》等电竞赛事的热度

风险因素

1. 新游上线进度或质量不及预期
2. 国际贸易政策变化
3. 测算数据偏差导致结果失真

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅 > 20%

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在 10% ~ 20%

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在 -10% ~ 10%

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅 < -10%

• 行业看好：行业指数涨幅 > 10%

• 行业中性：行业指数涨幅在 -10% ~ 10%

• 行业看淡：行业指数涨幅 < -10%

注：本报告采用相对评级体系，不构成绝对投资建议。

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