精细化工行业系列报告之五：尾气催化材料，国六带动相关配套材料放量国金证券-22页_990kb

精细化工系列报告之五：尾气催化材料市场分析

核心内容

本报告聚焦于国六排放标准对汽车尾气催化材料市场的影响，分析尾气催化材料在汽车尾气处理中的重要性及未来增长潜力。重点探讨了蜂窝陶瓷、高纯纳米氧化铝和沸石分子筛等关键材料的市场变化及国内企业的市场机会。

主要观点

• 汽车尾气污染严重：汽车是机动车大气污染排放的主要来源，尤其在PM2.5污染中占主导地位，尾气治理迫在眉睫。
• 机后处理是主流方式：机后处理技术是目前最有效、最主流的尾气净化方式，其中催化剂是核心组件。
• 催化剂结构：催化剂主要由贵金属活性组分、载体、助剂及涂层构成，其中蜂窝陶瓷作为载体，在国六阶段需求显著增长。
• 国六推动材料升级：国六标准实施后，尾气催化材料需求大幅提升，尤其是沸石分子筛在柴油车尾气处理中的应用将实现突破。
• 市场格局变化：全球尾气催化剂市场由国外企业主导，但随着国六推进，国内企业有望在蜂窝陶瓷和沸石分子筛市场中抢占更多份额。

关键信息

市场数据

催化器类型与技术路线

催化剂构成

• 贵金属活性组分：如Pt、Rh、Pd，用于CO、HC、NOx的氧化还原。
• 载体：以蜂窝陶瓷为主，提供有效表面积和孔结构。
• 助剂：如稀土金属氧化物和碱金属氧化物，用于提升催化剂性能。
• 涂层：用于稀释、支撑和分散活性组分，提升催化效率。

蜂窝陶瓷市场

• 需求增长：国六实施后，蜂窝陶瓷需求量增加约1倍，市场空间达95亿。
• 产能分布：国内主要企业包括国瓷材料、奥福环保、王子制陶等，康宁和NGK占据全球90%市场份额。
• 应用领域：蜂窝陶瓷在国六阶段广泛应用于TWC、DOC、DPF、GPF等催化器中。

高纯纳米氧化铝市场

• 用量提升：国六实施后，氧化铝需求将从4481吨增至12281吨，新增约10亿市场空间。
• 应用领域：用于汽油车三效催化器和GPF催化剂，以及柴油车的DOC和DPF催化剂。

沸石分子筛市场

• 应用突破：国六阶段，沸石分子筛将替代钒基涂层材料，成为SCR催化剂的主要涂层材料。
• 市场空间：预计国六实施后，沸石分子筛需求将达7225吨，新增约20亿市场空间。
• 国内企业：万润股份是国内领先的沸石分子筛生产商，也是庄信万丰的核心合作伙伴。

投资建议

• 关注企业：国瓷材料、奥福环保、万润股份。
• 国瓷材料：国内领先的陶瓷材料生产商，具备完整的催化剂解决方案，产能达5400万升/年，产品已获得国内外客户认可。
• 奥福环保：国内柴油车蜂窝陶瓷龙头企业，产能包括DPF、DOC、TWC和GPF，客户覆盖潍柴动力、中国重汽等。
• 万润股份：主要生产尾气净化用沸石，产能达5850吨，未来三年新增3000吨产能，深度绑定庄信万丰。

风险提示

• 国六推进不及预期：实施进度可能受多因素影响。
• 产品价格下跌风险：整车厂具有较强议价能力。
• 市场竞争加剧：随着国内企业崛起，市场竞争可能加剧。
• 新能源替代风险：新能源汽车的普及可能影响燃油车尾气催化材料需求。

市场空间测算

蜂窝陶瓷

• 2022年需求量：14017万升，市场空间达95亿。

高纯纳米氧化铝

• 2022年需求量：16762吨，市场空间达10.1亿。

沸石分子筛

• 2022年需求量：7225吨，市场空间达21.7亿。

图表目录

• 图表1: 2018年64%城市环境空气质量未达标
• 图表2: 2018年PM2.5为首要污染物天数占比59%
• 图表3: 移动源为PM2.5的首要来源
• 图表4-7: 机动车污染物主要来源
• 图表8: 汽车污染物排放下降但仍处于较高水平
• 图表9: 汽车污染物主要来自国三国四车型
• 图表10-13: CO、HC、NOx、PM污染物主要来源
• 图表14: 汽车CO、HC污染物主要来自汽油车，NOx、PM偏向柴油车
• 图表15: 汽油车、柴油车尾气成分差异
• 图表16: 机后措施是最有效的尾气处理方法
• 图表17: 机后尾气处理产业链
• 图表18: 汽油车机后尾气处理系统
• 图表19: 汽车尾气排放主要技术装置及简介
• 图表20: 汽车尾气催化剂构成
• 图表21: 汽车尾气催化剂发展历程
• 图表22: 全球催化剂市场被国外企业垄断
• 图表23: 不同类型催化剂载体的对比
• 图表24: 蜂窝陶瓷分类
• 图表25: 康宁和NGK占据蜂窝陶瓷市场90%份额
• 图表26: 国内蜂窝陶瓷载体产能情况
• 图表27: 沸石分子筛下游应用较为分散
• 图表28: 我国汽车排放标准沿用欧洲标准但实施较慢
• 图表29: 国六b在主要污染物限制方面加严40%及以上
• 图表30: 国四至国六标准重型柴油车主要污染物排放限值比较
• 图表31: 国四至国六标准轻型汽车主要污染物排放限值比较
• 图表32: 部分省市国六实施情况
• 图表33: 不同类型车辆国标准备执行时间
• 图表34: 柴油车和汽油车尾气治理技术路线
• 图表35: 不同标准阶段所有蜂窝陶瓷情况
• 图表36: 中国汽车用蜂窝陶瓷载体市场空间测算
• 图表37: 中国汽车用氧化铝市场空间测算
• 图表38: 沸石分子筛在低温和高温有更高的转化率
• 图表39: 主要催化剂使用的涂层材料
• 图表40: 中国汽车用沸石市场空间测算

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。