食品饮料行业宠物产业深度跟踪系列二：海外品牌高举高打，国内品牌另辟蹊径-20181017-光大证券-22页-2mb

海外品牌高举高打，国内品牌另辟蹊径总结

核心内容

本文主要分析了中国宠物行业的市场现状、消费趋势、品牌策略及未来发展方向，特别关注了海外品牌与国内品牌的竞争态势与市场策略差异。通过亚宠展的观察与调研，揭示了宠物市场快速发展的背景及驱动因素，同时对主要上市公司如佩蒂股份和中宠股份的业务布局、渠道策略及盈利预测进行了分析，并提出了相关风险提示。

主要观点

1. 宠物市场快速发展

• 亚宠展成为宠物行业的重要风向标，2018年展览面积同比增长40%，专业观众增长超过50%，表明行业正在加速发展。
• 90后成为宠物市场消费主力军，2018年占比达43%，且女性消费者占主导地位，年轻男性消费群体迅速增长。
• 宠物消费呈现年轻化、女性化、高学历化趋势，消费者更关注营养均衡、适口性好和性价比。

2. 海外品牌高举高打

• 海外品牌在中高端主粮市场具有明显优势，如玛氏、皇家等品牌通过多品牌策略覆盖全价格区间。
• 线下渠道如超商是海外品牌的先发优势，但近年来线上新零售成为宠物食品行业的必争之地，玛氏与京东超市合作成为行业标杆。
• 品牌营销拟人化趋势明显，通过情感营销和创新广告提升品牌认知，如皇家“匠心，为犬猫”和玛氏Kalkan广告。

3. 国内品牌另辟蹊径

• 国内品牌在零食领域具有相对优势，如中宠股份和佩蒂股份均以零食起家，逐步拓展至全市场。
• 国内品牌采取三条发展路径：（1）从零食切入，具备OEM/ODM生产能力；（2）以低价主粮为切入点，快速做大规模；（3）专注品牌和营销，利用行业风口实现增长。
• 新锐品牌如疯狂的小狗、蛙牌通过差异化包装和品牌故事吸引年轻消费者。

4. 宠物市场未来趋势

• 主粮市场趋势为：（1）关注安全营养，如天然粮、无谷粮、鲜肉冻干等；（2）注重附加功能，如美毛、肠胃调理等。
• 小佩作为新兴品牌，结合线上智能硬件销售与线下连锁宠物商店，构建全方位养宠服务网络。

关键信息

5.1 主粮趋势

• 宠物主粮市场关注安全与营养，关键词为“天然粮”、“无谷”、“鲜肉冻干”。
• 功能粮成为新趋势，如伯纳天纯推出美毛狗粮、比瑞吉推出开胃狗粮、皇家推出绝育猫粮。

5.2 线下连锁商店

• 小佩通过线下连锁店提供宠物美容、零售、寄养等服务，同时利用SaaS管理系统提升运营效率。

6.1 佩蒂股份

• 海外业务稳健，国内布局加速推进。
• 2018年H1营收3.94亿元，同比增长45.59%。
• 公司计划通过收购新西兰BOP公司丰富产品线，定位高端市场。

6.2 中宠股份

• 2018年H1营收6.47亿元，同比增长48.30%。
• 主攻零食市场，同时拓展主粮业务，计划收购新西兰Zeal品牌。
• 面临原材料价格上涨和市场竞争加剧的风险。

7. 风险因素

• 汇率波动风险：海外业务受汇率影响。
• 原材料价格上行：可能影响公司盈利能力。
• 国内市场竞争加剧：可能导致净利率下降。
• 新兴市场冲击：如泰国、越南等国家可能对国内宠物食品市场形成竞争压力。

上市公司分析

投资建议

• 佩蒂股份：海外业务稳健，国内布局加速推进，建议继续关注，维持“买入”评级。
• 中宠股份：通过零食切入市场，拓展主粮业务，建议关注其“时间换空间”策略，维持“增持”评级。

总结

宠物行业正处于快速发展阶段，主要受到年轻消费群体的推动。海外品牌凭借其在中高端市场的优势和品牌营销的创新，占据领先地位。而国内品牌则通过零食市场切入，采用不同的策略实现增长。未来主粮市场将更加关注安全营养与附加功能，同时宠物智能硬件与线下连锁服务将成为新的增长点。投资者应关注佩蒂股份与中宠股份，同时警惕汇率波动、原材料价格上升及市场竞争加剧等风险。