20140421-安信证券-房地产_周新房成交环比回升_但绝对量仍处低位_20页_1mb

房地产行业周报总结

核心内容概述

2014年4月11日至4月17日，房地产行业整体表现低迷，但周新房成交面积环比有所回升。尽管如此，新房成交的绝对量仍处于低位。同时，二手房成交环比上升，但同比依然大幅下降。整体来看，房地产行业面临销售和投资的双重压力，但未来走势可能取决于房贷政策的改善。

主要观点

• 新房成交：本周46个城市商品住宅成交面积环比上升16.2%，但同比下降29.8%。一线城市成交面积环比上升较快，但同比降幅显著。一、二、三线城市同比分别下降41.1%、29.3%、21.6%。
• 二手房成交：16个城市二手房成交面积环比上升32.2%，但同比下降56.6%。其中北京和深圳的二手房成交面积同比分别下降60.7%和55.4%。
• 库存情况：一手房可售套数环比上升6.3%，去化周期继续上升。一、二、三线城市去化时间分别为8.0、16.9、24.9个月，同比分别增加3.2、8.1、11.5个月。
• 流动性：本周央行净回笼410亿元，货币市场利率有所下降，显示流动性有所改善。
• 行业政策与房贷：房地产行业政策不会有大的边际改善空间，但房贷政策的变化将是影响未来楼市走向的关键。建议投资者关注所有对房贷有影响的政策。
• 投资建议：维持地产行业“同步大市-A”评级，推荐华夏幸福、首开股份、金隅股份，以及转型企业阳光城、华业地产，可关注新华联。

关键信息

新房成交数据

• 本周合计成交400.6万平方米，环比上升16.2%，同比下降29.8%。
• 一线城市成交57.0万平方米，环比上升30.6%，同比下降41.1%。
• 二线城市成交254.8万平方米，环比上升15.6%，同比下降29.3%。
• 三线城市成交88.8万平方米，环比上升10.0%，同比下降21.6%。

二手房成交数据

• 16个城市二手房成交101.7万平方米，环比上升32.2%，同比下降56.6%。
• 北京、深圳二手房成交分别为15.5万和11.1万平方米，同比分别下降60.7%和55.4%。

库存与去化周期

• 一手房可售套数158.3万套，环比上升6.3%，同比上升26.6%。
• 去化周期为15.9个月，同比增加7.5个月。
• 一线城市去化时间8.0个月，同比增加3.2个月。
• 二线城市去化时间16.9个月，同比增加8.1个月。
• 三线城市去化时间24.9个月，同比增加11.5个月。

流动性分析

• 央行净回笼410亿元，正回购操作规模达2670亿元。
• 质押式回购利率1天/7天分别降至1.99%和2.82%，显示流动性有所改善。

行业动态

• 3月房地产数据基本符合预期，但未来走势主要看房贷政策。
• 3月土地市场降温，成交量大幅下降，但价格继续上涨。
• 房地产投资增速下滑略超预期，一季度房地产投资1.53万亿元，同比增16.8%，增速较上月下降2.5个百分点。
• 房地产开发资金来源增速明显回落，销售回款负增长。

公司动态

• 华夏幸福：2013年营业收入和利润分别增长74.4%和52.2%，ROAE为44.3%，综合毛利率33.8%。公司拟10股派1.5元，分红率12.18%，预计2014至2015年EPS分别为3.08和4.14元。
• 金隅股份：2013年收入和利润分别为6.39亿元和0.75亿元，ROAE为44.3%，综合毛利率33.8%。
• 首开股份：2013年收入0.57亿元，ROAE为44.3%，综合毛利率33.8%。
• 其他公司：如万科A、保利地产、招商地产等，周涨幅均低于行业平均水平。

风险提示

• 金融体系去杠杆可能对房地产行业造成压力。
• 经济增速下滑超预期可能影响房地产销售。
• 再融资受阻可能对房地产企业造成资金压力。

估值与投资建议

• 重点推荐华夏幸福、首开股份、金隅股份，因受益于京津冀一体化。
• 推荐转型企业阳光城、华业地产。
• 可关注新华联等企业。

行业数据与图表

• 附有多个图表，如图1、图2、图3等，展示房地产销售、投资、土地成交等数据。
• 表格展示各城市新房和二手房成交情况，以及库存数据。

公告与动态

• 上市房企项目拓展与融资动态。
• 包括云南城投、美都控股、中江地产、华夏幸福、天业股份、鲁商置业、泰禾集团、北京城建等公司的公告。
• 融资公告包括中国国贸、华远地产、金地集团、世茂股份、卧龙地产、天房发展、北京城建、嘉凯城、中弘股份等。

总结

2014年4月，房地产市场整体低迷，新房成交环比上升但绝对值仍低，二手房成交亦有回升但同比下滑。行业政策变化有限，但房贷政策对市场影响较大。投资者应关注房贷政策的变化，同时关注京津冀一体化受益企业及转型企业。整体估值仍处于较低水平，但部分企业如华夏幸福、首开股份、金隅股份等表现较好，值得重点关注。