20250601-华鑫证券-达势股份-01405.HK-公司动态研究报告_门店快速扩张_利润持续释放_5页_300kb

达势股份（1405.HK）公司动态研究报告总结

核心内容概述

达势股份（1405.HK）作为中国披萨行业龙头企业，2024年实现业绩稳步提升，门店快速扩张，员工效率进一步优化，品牌效应持续释放。公司计划在2025年加速开店步伐，预计全年新增300家门店，推动收入与利润持续增长。分析师首次给予“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2024年营收：43.14亿元，同比增长41%。
• 2024年归母净利润：0.55亿元，同比增长169%（2023年为-0.27亿元）。
• 2024H2营收：22.73亿元，同比增长36%。
• 2024H2归母净利润：0.44亿元，同比增长61%（2023H2为-0.35亿元）。

2. 盈利能力提升

• 毛利率：2024年为72.88%，同比提升0.3pct。
• 净利率：2024年为1.28%，同比提升2pct。
• 员工薪酬率：同比下降4pct至34.99%，受益于员工效率优化。
• 广告及推广开支率：同比下降0.2pct至5.04%，品牌效应释放与推广效率提升是主要原因。

3. 门店扩张与效率提升

• 门店数量：2024年底门店总数达1008家，较年初净增240家。
• 新增长市场门店：新增220家，达2024年底总数637家，成为增长主要驱动力。
• 单店表现：2024年单店日均销售额为1.31万元，同比增长4%；单店日均订单量为160个，同比增长10%。
• 同店增长：2024年同店销售增长2.5%，保持连续30个季度正增长。

4. 会员体系发展

• 会员数量：截至2024年底，会员总数达2450万人，同比增长26%。
• 会员贡献：会员收益占比持续提升，公司计划通过强化会员福利提升客户粘性。

5. 2025年开店计划

• 开店目标：2025年计划新开300家门店，相关资本开支约5.7亿元。
• 当前进展：截至2025年3月14日，已新开82家门店，另有26家在建、62家已签约。

关键财务与估值指标预测

盈利预测

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响消费能力和门店盈利能力。
• 门店拓展不及预期：若开店进度放缓，可能影响整体增长。
• 消费复苏不及预期：若市场需求未达预期，可能影响业绩表现。
• 行业竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。

投资建议

• 投资评级：买入（首次）。
• 目标：公司处于快速扩张阶段，盈利能力和运营效率持续优化，未来利润释放可期。
• 估值：当前PE为78倍，未来三年PE逐步下降至28倍，显示成长性与估值匹配。

研究团队介绍

• 孙山山：华鑫证券食品饮料首席分析师，6年行业研究经验，曾获多项分析师奖项，擅长基本面分析与中长期投资机会挖掘。
• 张倩：华鑫证券研究助理，研究方向为调味品、速冻品及地产酒板块，具备扎实的金融学背景。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，未因报告内容获得任何形式的补偿，确保研究观点的公正性。

投资评级说明

• 个股投资评级：买入（预期涨幅＞20%）。
• 行业投资评级：推荐（预期行业涨幅＞10%）。

免责条款

本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料，不保证准确性与完整性，投资者需自行评估并咨询专业顾问。未经授权，不得转载或引用本报告内容。