20220117-湘财证券-12月外贸数据点评_出口额创新高_外需依然强韧_8页_838kb

2021年12月中国外贸数据点评总结

核心内容

2021年12月，我国进出口总值达到5865.3亿美元，同比增长20.3%。其中，出口3405.0亿美元，同比增长20.9%；进口2460.4亿美元，同比增长19.5%。出口总额创历史新高，贸易顺差达到944.6亿美元，较前值717.2亿美元显著扩大。

主要观点

1. 出口延续高景气，机电类产品出口高增

• 出口总量：12月出口虽略低于预期，但总量创新高，显示外需依然强劲。
• 出口结构：
  • 箱包类出口增速保持高位，达24.2%。
  • 服装、家具、灯具等传统出口商品增速下滑，分别同比下降14.5%、4.0%、2.2%。
  • 机电产品和高新技术产品出口分别增长18.1%和23.1%，显示我国制造业竞争力提升。
• 贸易顺差：贸易顺差扩大至944.6亿美元，创历史新高，反映出出口强劲与进口增速放缓的对比。
• 外需支撑：东南亚国家因疫情反复，工业生产受阻，凸显我国供应链的韧性与替代效应。

2. 进口增速回落，部分商品量价齐跌

• 进口总量：12月进口同比增速从前月的31.7%大幅回落至19.5%，显示外需放缓对进口的影响。
• 主要进口商品：
  • 铁矿砂及其精矿、煤及褐煤进口数量大幅下降，分别下降11.0%和20.8%。
  • 大豆和原油进口数量则出现增长，分别增长17.9%和19.9%。
• 政策影响：煤炭进口数量回落主要受“保供稳价”政策影响。
• 内需变化：去年后两月制造业PMI逐步回升至荣枯线以上，显示内需有所扩张。

3. 外需强韧，但全球经济复苏不平衡

• 主要贸易伙伴：我国对美国、欧盟和东盟出口分别增长21.2%、25.6%和12.0%，显示外需依然强劲。
• 美国经济：12月美国制造业PMI为57.7%，虽较前月略有收缩，但仍处于高位，经济复苏强劲。
• 疫情与供应链：美国、欧洲受奥密克戎疫情影响，处于感染高峰期，全球供应链压力短期难以缓解，对我国进口依赖仍强。
• 发展中国家：发展中国家PMI普遍低于发达地区，疫苗接种率较低，疫情反复风险大，经济复苏较慢。
• 未来展望：在海外尚未实现群体免疫之前，居民消费需求与产业链供给错位复苏，外需仍将继续支撑我国出口。

关键信息

• 出口数据：12月出口3405.0亿美元，同比增长20.9%；进口2460.4亿美元，同比增长19.5%。
• 贸易顺差：达到944.6亿美元，创历史新高。
• 机电产品出口：同比增长23.1%，成为出口增长的主要动力。
• 进口商品：铁矿砂、煤及褐煤进口量下降，而大豆和原油进口量上升。
• PMI数据：制造业和非制造业新出口订单指数连续多月位于荣枯线以下，预示出口拉动作用逐步回落。
• 风险提示：全球疫情超预期、中美贸易政策超预期可能对出口造成影响。

图表说明

• 图1：进出口及贸易差额走势
• 图2：主要商品出口额当月同比
• 图3：医疗仪器及器械出口额累计同比
• 图4：美元兑人民币汇率中间价
• 图5：PMI：新出口订单指数仍位于荣枯线以下
• 图6：制造业PMI连续两月位于荣枯线以上
• 图7：主要进口商品数量同比
• 图8：主要进口商品总额同比
• 图9：主要地区出口总额
• 图10：各地区制造业PMI

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

本报告由湘财证券研究所编写，仅供其客户使用。报告内容基于合法获取的信息，不保证精确性和完整性。投资者应谨慎决策，如需专业建议，应咨询相关专业人士。未经授权，不得复制、发布或引用本报告内容。