20251130-国盛证券-有色金属行业周报_降息预期升温叠加逼仓_白银迎来历史性突破_24页_2mb

贵金属板块
降息预期升温（美联储12月降息概率升至86.4%）与白银逼仓风险（上期所库存降至559吨，创历史新高价），叠加地缘冲突缓和，贵金属板块整体上涨。白银价格突破历史新高，建议关注兴业银锡、盛达资源等股票。

工业金属板块
铜：CSPT达成减产协议，改善供需；全球库存减少，需求虽弱但升水维持高位。
铝：降息预期及消费政策利好，铝价高位震荡；国内产能增加叠加进口利润变化。
镍：供需偏弱，阶段性反弹；硫酸镍利润修复，高镍铁出货停滞。

能源金属板块
锂：价格高位运行，库存温和去化，下游采购谨慎；枧下窝复产预期利空出尽前震荡。
钴：刚果金配额审批延迟，国内供应偏紧，成本支撑强，建议关注华友钴业等股票。

稀土与磁材板块
价格分化明显，高端钕铁硼价格持平；进口数据短期承诺增量出货，部分品种如铽、镝涨跌明显；可关注稀土出口政策变化。

风险提示
经济复苏不及预期、地缘政治风险及美联储超预期紧缩政策，可能下压金属消费和价格波动。