20251130-中国银河-有色金属行业周报_美联储降息预期再升温_矿冶博弈刺激铜价上涨_21页_4mb

报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

2025年11月30日发布的有色金属行业周报指出，本周市场对美联储12月降息的预期升温，推动贵金属价格上扬，同时全球铜矿供应紧张加剧，刺激铜价上涨。

主要观点

市场行情回顾：
- 本周上证指数上涨1.40%，沪深300指数上涨1.64%，SW有色金属行业指数上涨3.37%，表现优于大盘。
- 有色金属行业五大二级子行业均上涨，其中工业金属、贵金属、小金属、金属新材料涨幅较大。
- 有色金属板块涨幅排名A股一级行业第10位，表现强劲。
重点金属价格数据：
- 基本金属方面，SHFE铜价上涨1.66%，LME铜价上涨3.69%；SHFE铝价微涨0.68%，LME铝价上涨2.84%；SHFE锌价微跌0.31%，LME锌价上涨2.07%；SHFE铅价微跌0.64%，LME铅价微跌0.23%；SHFE镍价上涨1.99%，LME镍价上涨2.53%；SHFE锡价上涨4.19%，LME锡价上涨6.52%。
- 贵金属方面，SHFE黄金上涨2.00%，COMEX黄金上涨4.34%；SHFE白银上涨6.56%，COMEX白银上涨14.37%。
- 稀有金属与小金属方面，氧化镨钕上涨3.56%，氧化铽微跌0.31%，氧化镝微跌1.01%，烧结钕铁硼N35毛坯上涨3.64%；电池级碳酸锂上涨0.54%，工业级碳酸锂上涨1.10%，电池级氢氧化锂上涨1.20%，澳洲锂精矿价格下跌8.26%。
投资建议：
- 市场预期美联储12月降息概率超80%，流动性边际宽松将推动黄金、白银价格上涨，建议关注赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、兴业银锡、盛达资源。
- 全球铜矿事故频发，产量预期下调，2026年Codelco对华精炼铜报价大幅上升，矿冶矛盾激化。
- 中国CSPT决定2026年降低矿铜产能负荷10%以上，改善供需基本面。若冶炼企业减产，2026年精铜供应可能更加紧张，进一步推高铜价。
- 美国可能对铜加征关税，叠加全球库存分布异化与非美地区库存低位，有利于铜价继续上涨。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色。

关键信息

铜市场：
- 中国铜原料联合谈判小组（CSPT）达成共识，2026年将降低矿铜产能负荷10%以上。
- 印尼自由港公司因泥浆溃涌事故，2026年铜产量预期下调至47.8万吨，黄金产量降至26吨。
- Codelco对华精炼铜年度合约升水报价高达335-350美元/吨，较2025年上涨275%。
铝市场：
- 印度ASMA协会呼吁降低原铝进口关税，以缓解下游产业成本压力。
- 印度矿业联合会建议取消低品位铝土矿出口关税，限制成品铝进口，以保护国内生产商利益。
- 澳大利亚托马戈铝冶炼厂面临2028年停产风险，政府正推进数十亿美元的救援计划。
- 梅特罗矿业计划将2026年铝土矿出货量提升至650万吨。
稀土市场：
- 莱纳斯Kalgoorlie稀土厂因供电中断问题，本季度产量或出现一个月缺口。
- MP Materials因停止向中国客户销售稀土，导致季度亏损扩大。
锂与钴市场：
- 锂价整体微涨，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂分别上涨0.54%、1.10%、1.20%。
- 钴价维持稳定，国内电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别上涨0.75%、0.00%、0.00%。
风险提示：
- 国内经济复苏不及预期。
- 美联储降息不及预期。
- 有色金属价格大幅下跌。
- 国内政策不及预期。
- 中美关税贸易对抗超预期。

建议关注公司

贵金属：赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、兴业银锡、盛达资源。
铜：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色。

行业动态

铜：CSPT达成共识，降产能改善供需；印尼自由港产量下调。
铝：印度呼吁降低原铝进口关税；矿业联合会建议取消低品位铝土矿出口关税。
稀土：莱纳斯工厂因供电中断影响产量；MP Materials停止向中国销售稀土导致亏损扩大。

图表与数据

附有多个图表，包括A股一级行业周涨跌幅、有色金属二级子行业涨跌幅、重点金属价格走势等，供进一步参考。

分析师信息

华立：分析师登记编码 S0130516080004，联系方式：021-20252629，邮箱：huali@chinastock.com.cn。
孙雪琪：分析师登记编码 S0130525040002，联系方式：021-20252048，邮箱：sunxueqi_yj@chinastock.com.cn。