20251130-国信期货-贵金属周报_贵金属偏强运行_白银领涨创历史新高_29页_15mb

贵金属偏强运行，白银领涨创历史新高

行情回顾：

• 金银震荡上行：周内受降息预期升温与避险情绪支撑，黄金突破4200美元/盎司，白银突破57美元/盎司创历史新高。
• 政策因素：美联储降息概率从69.4%升至85%，英国央行降息预期升温，全球货币政策宽松预期增强。
• 地缘因素：俄乌和谈持续推进，但细节待定，加勒比海军事演习等，风险溢价小幅回落但仍提供支撑。
• 数据支持：美国就业数据疲软，ADP报告显示岗位减少，零售数据不及预期，央行购金趋势延续，为金价提供中长期支撑。

库存及持仓：

• 库存变动： 全球金银库存稳步回落，内外盘白银库存调整，内外盘黄金白银ETF持仓量均增加。
• 持仓变化： COMEX贵金属净多持仓有所回落，国内市场看多情绪依然较强，金银内外盘基差变化不大，内外价差趋于稳定。

高频数据：

• 政策宽松预期：实际利率回落、美元指数跌破100，美联储停止缩表，各国国债收益率普遍下降。
• 商品及货币走势：商品指数与油价同步走高，非美货币相对走强，金银比值逐渐趋稳。
• 基差变化：内盘黄金白银基差震荡，外盘基差稳定，显示市场流动性较好，虚实盘价格差异较小。

后市展望：

• 短期策略： 黄金支撑4100美元，阻力4300美元；白银支撑56美元，阻力58美元。操作上建议谨慎增持，严格风控。
• 中长期： 供需偏紧、政策宽松、央行购金等因素支撑板块配置价值，预计延续偏强运行。

操作建议： 建议投资者关注回调后的分批布局机会，重视政策与流动性对黄金白银的影响，严格管理仓位风险。