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信贷迎来“开门红”，金融债发行将升温

核心内容

2023年1月，中国金融行业整体呈现信贷增长、金融债发行量下降、市场交投活跃度略升、保险业保费收入分化等态势。报告从银行业、证券业、保险业及金融债市场四个维度进行了详细分析，并对未来市场趋势进行了展望。

主要观点

• 银行业：
  1月信贷迎来“开门红”，人民币贷款增加4.90万亿元，同比多增9227亿元。企业中长贷延续高增，居民端贷款则因消费和购房需求疲软而表现较弱。1月末人民币贷款余额同比增长11.3%，不良贷款率下降至1.63%，拨备覆盖率提升至205.54%。银行流动性保持稳健，资本充足性有所改善，未来仍需加大资本补充力度。

• 证券业：
  1月市场交投活跃度环比略升，两融余额基本持平。股权融资和债券融资规模均环比下降，其中IPO融资受春节假期影响明显下滑。自营业务表现良好，主要权益指数和固收指数均上涨。

• 保险业：
  受疫情影响，人身险保费收入同比下降3.44%，而财产险保费因新车销售放量实现稳定增长。保险资金运用余额环比上升，资产配置结构基本平稳。

• 金融债市场：
  受春节假期、到期偿还量下降及“开门红”活动影响，1月金融债发行量和规模大幅回落，净融资额为-164亿元。证券公司债发行量环比增长，但商业银行债券发行量降至历史低位。金融债发行利率中枢下移，同业存单发行规模及数量下降，净融资额为-534.4亿元。金融债到期总偿还量下降，短期偿债压力不大。

关键信息

1. 信贷情况

• 信贷总量：1月人民币贷款增加4.90万亿元，同比多增9227亿元。
• 企业贷款：企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比多增1.32万亿元，中长期贷款为主要增长点。
• 居民贷款：住户贷款增加2572亿元，短期贷款同比多减665亿元，消费和购房需求疲软。
• 存款增长：1月人民币存款增加6.87万亿元，同比多增3.05万亿元，居民存款维持高位。

2. 银行业风险与资本状况

• 不良贷款：截至2022年四季度末，商业银行不良贷款率降至1.63%，拨备覆盖率提升至205.54%。
• 流动性：流动性覆盖率和流动性比例分别提升至147.41%和62.85%。
• 净息差：2022年四季度末商业银行净息差收窄至1.91%，但农商行净息差略有上升。
• 资本充足性：核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别提升至10.74%、12.30%和15.17%。

3. 证券业市场表现

• 股票市场：1月沪、深两市股票成交总额12.60万亿元，日均成交额环比增长0.38%。
• 融资情况：股权融资募集1171.24亿元，环比下降37.28%；债券总发行规模3.76万亿元，环比下降24.73%。
• 自营业务：主要权益指数普遍上涨，上证指数和创业板指分别上涨5.39%和9.97%。

4. 保险业保费与赔付情况

• 保费收入：12月保险行业原保费收入3253亿元，同比下降0.10%。财产险保费增长6.50%，人身险保费下降3.44%。
• 赔付支出：12月保险行业赔付支出1512亿元，同比减少2.55%，赔付支出/保费收入比下降至46.47%。
• 资产配置：保险资金运用余额25.05万亿元，银行存款、债券、股票和证券投资基金等资产配置比例保持稳定。

5. 金融债市场动态

• 发行量：1月金融债共发行36只、762亿元，环比下降61.70%和77.48%。
• 发行主体：商业银行仅发行2只债券，规模60亿元，为2019年1月以来最低值；证券公司债发行20只、417亿元，环比增长17.65%和43.30%。
• 发行利率：金融债加权平均利率3.06%，环比下降14BP；AAA级证券公司债和短融债利差分别收窄6BP和走阔10BP。
• 兑付情况：1月金融债到期总偿还量926亿元，环比下降65.27%。4只证券公司债由投资者回售，短期偿债压力不大。

市场展望

随着宏观经济持续修复，商业银行预计将继续加大对“保交楼”项目、小微企业及绿色金融等领域的专项贷款投放，金融债净融资额有望回升。同时，随着监管政策趋严，商业银行资本补充债券发行或将升温。