20210316-五矿证券-新能源汽车产业链3月报_强调资源逻辑_重视锂精矿价格弹性_42页_2mb

新能源汽车产业链3月报总结

核心内容

本报告聚焦新能源汽车产业链的发展动态，强调锂资源的重要性，并分析了锂价、氢氧化锂、碳酸锂、钴及镍等关键原材料的价格走势与市场供需关系。同时，报告对2021年二季度的市场趋势进行了展望，指出锂精矿价格有望上涨，电池级碳酸锂价格可能触及10万元/吨大关。此外，报告还涉及中国新能源汽车市场、欧洲市场、全球锂电企业的发展情况与未来产能规划。

主要观点

1. 锂价持续上涨，二季度价格弹性显著

• 碳酸锂领涨：自2020年7月低点以来，国内工业级碳酸锂均价涨幅达139%，电池级碳酸锂涨幅达110%。
• 氢氧化锂跟随上涨：工业级氢氧化锂涨幅为51%，电池级氢氧化锂涨幅为37%。
• 锂精矿价格弹性：由于锂精矿供应格局集中度高，中国锂盐厂面临原料刚需，二季度锂精矿价格有望上涨至600~700美元/吨CIF。
• 成本支撑锂盐价格：锂精矿价格上涨将从成本端支撑锂盐价格中枢，而下游需求强劲仍是锂盐价格走高的主要驱动力。

2. 产业链需求强劲，淡季不淡

• 正极材料价格上涨：2021年1月，三元正极材料、铁锂、钴酸锂、锰酸锂等正极材料产量和装机量均大幅增长。
• 铁锂产销旺盛：2021年1月，铁锂产量达2.06万吨，同比增长395%，装机量占比提升至38.6%。
• 下游需求支撑：新能源汽车、储能、消费电子等领域的需求强劲，支撑了锂化合物及正极材料价格的持续上涨。

3. 钴与镍价格波动

• 金属钴价格回落：3月上旬内外盘钴价出现震荡，2021年1月中国电解钴均价为370元/公斤，同比上涨40%。
• 镍价调整：LME期镍价格深度调整，国内电解镍现货均价为12.41万元/吨，环比下跌9%。

4. 中国锂行业需构建“双循环”资源保障体系

• 提升资源自给率：中国锂行业应加强全球优质锂资源的投资开发，打造地域多元、低成本的资源基地。
• 重视国内资源：青海盐湖（如察尔汗、东西台、一里坪）和川西锂辉石矿（如甲基卡）将发挥重要作用，云母等将作为补充资源。

关键信息

1. 锂产业链价格走势

• 碳酸锂：2021年1-2月，中国工业级碳酸锂均价8万元/吨，电池级碳酸锂均价8.4万元/吨，YTD涨幅分别为100%和71%。
• 氢氧化锂：中国工业级氢氧化锂均价6.4万元/吨，电池级氢氧化锂均价6.7万元/吨，YTD涨幅分别为30%和22%。
• 锂精矿：2021年2月，西澳锂精矿（SC6）FOB均价500美元/吨，环比上涨11%，同比上涨22%。

2. 锂盐厂与资源商动态

• Albemarle：2021年锂业务营收预计增长3%-6%，但长协均价将略有下降。公司计划在2021年中完成La Negra III&IV期4万吨碳酸锂和Kemerton I&II期5万吨氢氧化锂产能建设。
• SQM：2021年底盐湖碳酸锂产能将达12万吨，2023年进一步提升至18万吨。公司计划2023年氢氧化锂产能达3万吨。
• Livent：2021年7月后部分长单价格可能根据全球市价指数上修，同时评估重启阿根廷盐湖扩能。
• Orocobre：2021年下半年FOB销售均价有望达到5500美元/吨，较2020年上涨超50%。

3. 中国锂化合物与正极材料产量

• 2020年锂化合物总产量：约26万吨，其中碳酸锂16万吨，氢氧化锂10万吨。
• 2021年1月锂化合物产量：2.78万吨，环比微降4.4%，同比大幅增长78%。
• 正极材料产量：2021年1月三元正极材料产量达2.36万吨，同比增长169%；铁锂材料产量达2.06万吨，同比增长395%。

4. 新能源汽车市场表现

• 全球新能源汽车销量：2020年达312.5万辆，2021年1月同比增长112%，预计2021年全球销量在418~468万辆之间。
• 中国新能源汽车销量：2021年1-2月销量达28.9万辆，同比增长319%。其中，BEV乘用车占比达80%。
• 欧洲市场：2021年2月电动车销量达9.5万辆，同比增长66.2%，预计2021年欧洲新能源汽车销量将达到185万辆。

产业链展望

• 锂价持续上行：2021-2025年全球锂需求总量预计从44万吨LCE增长至约100万吨LCE，锂行业将面临持续增长的压力。
• 全球供应体系多元化：随着新能源汽车的全球发展，欧洲、美国等市场也将逐步构建本地化供应链，降低对亚太供应的依赖。
• 结构性机会：建议关注锂精矿价格补涨、盐湖提锂盈利释放等结构性机会，重点关注赣锋锂业、科达制造（参股蓝科锂业）等企业。

风险提示

• 全球新能源汽车终端产销低于预期。
• 供给释放量超预期，可能影响价格走势。
• 宏观基本面及地缘政治风险。

结论

本报告强调了锂资源在新能源汽车产业链中的核心地位，指出2021年锂价仍有上行空间，特别是二季度锂精矿价格有望显著反弹。同时，中国锂行业需构建“双循环”资源保障体系，提升资源自给率。在产业链整体高景气背景下，建议关注兼具资源优势和技术优势的上游企业，以及锂精矿价格弹性、盐湖提锂盈利释放等结构性机会。