基础材料行业动态点评：铝短期供需承压，静待需求拐点-240805-华泰证券-12页_678kb

电解铝行业分析摘要：供需承压，等待需求拐点

1. 基本面分析

需求端：
2024年7月为传统淡季，铝制品需求延续偏弱。国内电解铝累计消费增速约68%，全球约35%。细分领域中，汽车、家电、光伏等需求表现分化，电力需求仍具支撑。需求拐点尚未显现，需进一步观察政策变化。

供给端：
国内产能利用率超96%，7月产量同比增50%。欧洲复产进程加速，6月海外运行产能达2932万吨，同比增21%，加剧全球供应压力。成本端压缩空间有限，行业利润已回落至供给侧改革后低位，支撑价格波动区间内震荡。

2. 价格与库存

价格：铝价7月环比下跌约1160元/吨，利润同步回落至1061元/吨。氧化铝、电力等成本项松动，短期或对铝价形成支撑。

库存：国内铝锭库存连续累库，7月社会库存环比增37万吨至795万吨，加剧过剩压力。铝棒库存去化导致“铝水转化率”下降，进一步挤压铝锭供应。

3. 下游与风险

下游需求集中在地产、新能源、电力等领域。若这些领域复苏不及预期，铝价或承压。
主要风险包括：地缘政策变动、原材料价格波动、复产进度不及预期、全球经济衰退等。

4. 核心观点

短期铝价或在成本支撑震荡运行，等待需求潜在拐点。关注国内政策调整（如“政策真空期”缓解）、电力支持政策落地、海外产能复产节奏等核心变量。