20181118-川财证券-房地产月报_10月百强房企销售额环比下降10.5__13页_1mb

房地产行业月报总结（2018年11月18日）

核心内容概述

2018年1-10月，TOP100房企整体销售规模达到7.8万亿元，同比增长38.5%。然而，10月单月销售规模为7846亿元，环比下降10.5%，显示市场出现明显降温。与去年同期相比，TOP100房企单月业绩同比增速持续放缓，从7月的58.1%回落至26.1%。尽管地产板块估值一度降至8倍，远低于2014年的10倍，但当前销售韧性较强，难以再现2014年的极端情况。随着宽松政策预期上升，地产股的估值修复有望延续。相关受益标的包括保利地产、招商蛇口、新城控股、荣盛发展。

市场表现

• 上证综指：10月下跌7.75%，收报于2602.78点。
• 地产金融板块：10月上涨2.08%，表现优于大盘。
• 个股涨幅前十：嘉凯城（+46.40%）、金科股份（+16.47%）、卧龙地产（+12.75%）等。
• 个股跌幅前十：皇庭国际（-53.55%）、华业资本（-45.05%）、中洲控股（-28.91%）等。
• 房地产板块市盈率：截至10月底为9.6倍，处于28个行业倒数第三位。

关键指标

30大中城市商品房成交情况

• 10月商品房成交面积为1396.91万平方米，环比减少85.68万平方米。
• 一线城市：成交面积218.96万平方米，环比减少123.60万平方米。
• 二线城市：成交面积687.20万平方米，环比减少25.31万平方米。
• 三线城市：成交面积490.74万平方米，环比增加63.22万平方米。

部分城市二手房成交情况

• 北京、深圳、杭州、南京等城市二手房成交套数和面积均有不同程度下降，部分城市如杭州出现租金下降趋势。

全国新建商品房价格和销售情况

• 1-10月全国房地产开发投资同比增长9.7%，增速连续三个月回落。
• 10月单月房地产开发投资同比增长7.7%，为全年最低。
• 土地购置面积同比增长15.3%，但增速放缓，受调控政策影响，房企拿地趋于理性。
• 销售面积同比增速为-3.1%，连续两个月负增长，市场分化加剧，部分城市出现去化率下降和降价现象。

行业动态

1. 北京高端住宅项目开闸入市：10月北京取得预售证的住宅项目达14个，其中6个为非限价纯商品住宅，部分项目单价超过10万元/平方米。
2. 楼市降温：北京“金九银十”市场表现平淡，新房成交量下降，二手房市场成交大幅减少。
3. 调控政策密集：9月全国房地产调控政策发布次数达70次，年内累计接近400次，显示出调控“打补丁”、“管秩序”的特征。
4. 限竞房降价竞争：超过70%的限竞房选择降价入市或计划降价，部分项目反而增配以提升品质和加快去化。

公司动态

• 万科A：2018年前三季度实现营业收入700.48亿元，同比增长50.32%；净利润48.61亿元，同比增长26.09%。
• 北京城建：第三季度新增土地储备17.34万平方米，销售面积26.55万平方米，销售额35.9亿元。
• 华夏幸福：营业收入451.41亿元，同比增长46.14%；净利润78.78亿元，同比增长26.49%。
• 荣盛发展：营业收入305.54亿元，同比增长40.89%；净利润37.39亿元，同比增长33.98%。
• 新城控股：营业收入247.94亿元，同比增长47.10%；净利润31.21亿元，同比增长56.69%。
• 泰禾集团：营业收入68.94亿元，同比增长22.51%；净利润4.61亿元，同比增长15.35%。
• 首开股份：预计1-9月净利润增长60%-80%，扣非净利润增长24280%-24300%。
• 新城控股回购股份：拟回购不低于0.5%的股份，最高资金总额为8.36亿元。

风险提示

1. 宏观经济变化：国内外经济形势变化可能对房地产行业造成影响，需求端恶化可能导致业绩下滑。
2. 房贷政策收紧：若房贷政策进一步收紧，购房热情可能受挫，部分房企业绩承压。

投资评级

• 证券投资评级：30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。

其他信息

• 分析师信息：方科（S1100518070002），徐伟平（S1100117100001）。
• 研究报告来源：川财证券有限责任公司，具备中国证监会证券投资咨询业务资格。