20180819-华创证券-钢铁行业周报_钢焦限产涨价力度空前_高焦炭自给率的钢企三季度盈利有望创新高_22页_1mb

钢铁行业周报（20180813-20180819）总结

核心观点总述

钢材基本面

环保限产对钢材供需造成持续影响，本周高炉开工率保持在66.16%，电炉产能利用率上升至73.72%。钢材社会库存小幅增加，但钢厂库存去化明显，整体库存变化较小。贸易商备货积极性较高，主流建材贸易商平均成交量环比上升7%，同比上升16%，显示成交热度较高。

现货价格与股价

现货和期货市场整体上行，但股票市场受大盘拖累有所下行，相对大盘仍表现较好。

原材料

• 焦炭：价格偏强运行，基差升水变小，盈利扩大。山西等地环保限产加剧，后期焦炭仍有上行空间。
• 铁矿石：价格小幅下行，基本面较弱，受钢价影响波动。

黑色产业链利润变化

长强板弱趋势愈加明显，焦炭成本强势侵蚀成材利润。只有螺纹钢利润有所上行，其他品种利润回调。电炉螺纹钢因无焦炭成本，成为利润上行最多的品种。

市场高频数据

高炉开工率小幅下降，电炉产能利用率上升，库存去化速度慢于历史均值。限产区域新增江西萍乡，丰南地区限产比例提升至50%，政策执行更严格，供给端易减难增。需求端仍处于季节性淡季，但随着雨季和高温季节结束，后期需求将反弹。

黑色产业链市场情况

钢铁板块表现

本周SW钢铁涨幅为-3.85%，在申万28个一级板块中排名第4。

个股表现

• 涨幅前五：*ST沪科（2.29%）、久立特材（1.45%）、大冶特钢（0.75%）、三钢闽光（0.30%）、沙钢股份（0.00%）
• 跌幅前五：山东钢铁（-7.92%）、八一钢铁（-7.74%）、柳钢股份（-7.36%）、永兴特钢（-6.39%）、包钢股份（-6.06%）

估值指标

部分钢铁企业PE（2017）和PE（2018Q2）显著下降，显示市场对其估值的调整。

黑色产业链基本面情况

钢材基本面

环保限产影响下，钢材供需继续偏紧运行。预计9月开始限产将提前75天，影响产量约844万吨，供需平衡将大幅收紧，钢价有望上行。

焦炭基本面

山西焦企面临多重环保压力，焦炭港口库存上升，钢厂平均库存可用天数下降。焦炭价格偏强，盈利扩大，预计后期仍有上行空间。

铁矿基本面

铁矿石需求因限产整体偏弱，价格小幅下行。港口库存小幅下降，钢厂铁矿石平均可用天数下降，基本面仍较弱。

黑色产业链利润变化

各品种钢材利润

• 螺纹钢：利润上行（1026元/吨）
• 热轧卷板：利润回调（811元/吨）
• 冷轧卷板：利润回调（573元/吨）
• 普通中板：利润回调（929元/吨）

电炉螺纹钢利润

电炉螺纹钢因无焦炭成本，利润显著上行（380元/吨）。

期货盘面利润

受焦炭期货价格影响，各品种期货盘面利润回调。

黑色产业下游需求变化

房地产

• 新开工同比增速下降至15.02%，投资同比增速为8.41%
• 销售面积同比小幅上升，但三线城市成交面积下降
• 土地成交面积下降，溢价率下降

汽车和家电行业

• 乘用车销量同比增速下降至2.31%
• 商用车销量同比增速下降至48.65%
• 家电销量同比出现分化，空调销量上升，冰箱和洗衣机销量下降

中观指标

• 挖机小时数下降，水泥价格略有下降
• 房地产竣工面积同比大幅下降
• 家电库存增加，但销量增速放缓

一周行业重要新闻

江西萍乡限产

萍乡市环保督查导致部分高炉检修，预计日均产量减半。

唐山丰南地区限产

限产比例从20%-33%提升至50%，禁止使用焖炉替代停炉，政策执行更严格。

风险提示

• 需求不及预期
• 环保执行力度不及预期
• 贸易摩擦加剧

团队介绍

• 副所长、大宗组组长：任志强（上海财经大学经济学硕士）
• 高级分析师：严鹏（清华大学博士）
• 助理研究员：罗兴（香港科技大学硕士）、张文龙（上海交通大学硕士）

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

行业投资评级

• 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%
• 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%

免责声明

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