食品饮料行业动态报告：小酒企回调明显，关注需求复苏龙头公司-20201130-东北证券-13页_861kb

食品饮料行业分析报告总结

核心内容

本报告聚焦食品饮料行业，分析了白酒、调味品、大众消费品等子行业的市场表现、行业趋势及重点公司动态，同时提供了行业数据、市场回顾、公司公告及未来展望。

主要观点

白酒行业

• 高端酒格局稳固：茅台持续领跑，五粮液老窖向千元价格带迈进，显示高端白酒市场依然强劲。
• 次高端竞争加剧：规模增速高，竞争态势激烈，茅台引领的酱酒趋势在河南、山东等地迅速发展。
• 小酒企回调明显：受市场波动影响，部分小酒企出现明显价格下跌，行业即将进入春节前缩量挺价期。

调味品行业

• 行业稳定性增强：部分企业受益于疫情红利，需求回升明显。
• 涪陵榨菜值得关注：2019年费用率处于高点，基数较大，叠加提价策略，2020Q4业绩有望大幅改善。

大众消费品

• 伊利股份推荐：未来增长确定性强，明年估值具备高性价比，奶价上涨背景下，毛销差有望进一步扩大。
• 绝味食品关注：高势能门店恢复，预计明年上半年增速保持高位，建议关注。

关键信息

市场表现

• 整体下跌：食品饮料板块本周下跌1.50%，低于上证综指和沪深300。
• 子行业表现分化：
  • 白酒：下跌0.82%
  • 啤酒：下跌1.93%
  • 其它酒类：下跌11.52%
  • 软饮料：下跌7.92%
  • 葡萄酒：下跌4.94%
  • 黄酒：下跌3.16%
  • 肉制品：下跌5.75%
  • 调味发酵品：下跌2.61%
  • 乳品：下跌2.98%
  • 食品综合：下跌5.52%

重点公司财务数据

价格跟踪

• 白酒价格：飞天茅台1499元，五粮液1094元，洋河梦之蓝625元，剑南春458元，水井坊514元。
• 生鲜乳价格：主产区平均价为4.04元/千克，同比上涨5.50%。

行业趋势

• 低温奶行业加速：巴氏奶行业增速从2015年的6.1%提升至2019年的11.6%，行业增长进入加速期。
• 行业集中度低：CR3仅为27%，区域性企业为主，未来或通过整合或深耕实现增长。
• 休闲食品增长：2015-2019年CAGR为11.96%，其中休闲卤制品增速最快（18.8%）。

重要研报

1. 低温奶行业深度报告：

   • 行业增长进入加速期，2019-2024年预计CAGR为6.56%，2024年销售规模将达472亿元。
   • 光明乳业作为低温行业龙头，未来有望通过送奶入户和产品更新实现低温业务爆发。

2. 休闲食品行业深度报告：

   • 行业从单一渠道向多样化发展，消费者对品质和健康需求提升，行业集中度有望提高。
   • 坚果、卤制品等细分品类增长潜力大，健康休闲食品趋势明显。

3. 酒鬼酒深度报告：

   • 中粮入主后治理提升，品牌力增强，内参系列销量翻倍，品牌全国化逐步展开。
   • 公司省内市占率提升空间大，未来增长潜力显著。

4. 今世缘深度报告：

   • 品牌升级和产品结构调整推动业绩增长，2016-2019年营收/净利润CAGR分别为24%/24.6%。
   • 公司省外市场拓展成效显著，增长势不可挡。

公司公告

• 涪陵榨菜：将召开临时股东大会。
• 千禾味业：召开临时股东大会。
• 三元股份：召开临时股东大会。
• 光明乳业：召开临时股东大会。
• 安井食品：投资建设厦门三厂，设立鞍山安润食品有限公司。
• 有友食品：购买理财产品，推进品类扩张与渠道下沉。
• 龙大肉食：减持公司股份。
• 良品铺子：更换董事长，优化董事会结构。
• ST西发：公司名称变更。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在潜在的食品安全问题。
• 宏观经济增速放缓：整体经济环境可能对行业造成影响。

行业数据概览

• 成分股数量：109只
• 总市值：67249亿元
• 流通市值：61830亿元
• 市盈率：52.08倍
• 市净率：10.43倍
• 成分股总营收：7218亿元
• 成分股总净利润：1187亿元
• 资产负债率：35.10%

大事提醒

• 涪陵榨菜：2020年11月30日召开临时股东大会。
• 千禾味业：2020年11月30日召开临时股东大会。
• 三元股份：2020年12月2日召开临时股东大会。
• 光明乳业：2020年12月4日召开临时股东大会。

分析师简介

• 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历，曾获多项行业奖项。

投资评级说明

行业评级：

• 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场平均收益。

总结

食品饮料行业整体表现弱于大盘，但部分细分领域如酱酒、低温奶和休闲食品展现出较强的增长潜力。茅台、五粮液等高端酒企保持稳健，伊利股份和绝味食品等大众消费品龙头具备增长确定性。涪陵榨菜、光明乳业等低估值企业也有望受益于行业复苏和提价策略。同时，行业面临食品安全和宏观经济放缓的风险，需密切关注政策变化和市场动态。