20231120-开源证券-青达环保-688501.SH-公司信息更新报告_2023前三季度业绩保持增长_钢渣处理与氢能业务发展可期_4页_711kb

青达环保公司分析总结

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：1788元
• 总市值：约220亿元（流通市值146亿元）
• 近三年股价波动：一年最高3651元，最低1498元
• 发行方：开源证券研究

公司业绩简述

• 2023前三季度：营收512亿元，同比增长48.24%；归母净利润20.61亿元，同比增长62.8%
• 季度表现：Q3公司营收160亿元，同比增长213.2%；归母净利润7.72亿元，同比增长228.2%
• 盈利预测：下调2023-2025年净利润预期至107/147/180亿元，对应PE从206倍调整至150倍、122倍
• 成长背景：受益于火电灵活性改造、钢渣处理业务及氢能布局

业务动态更新

• 火电设备领域：

  • 2023年火电新增装机4.94亿千瓦，同比增67.19%
  • 2023年核准煤电装机5.04亿千瓦（超过2021年总量），设备需求预期强劲

• 新兴业务拓展：

  • 钢渣处理：中标首钢集团钢渣处理项目，合同金额1亿元
  • 氢能布局：胶州渔光互补制氢项目获签署，总规模20MW，总投资54.9亿元，预计推动氢能业务发展

主要风险提示

1. 钢渣处理业务及氢能项目落地不及预期
2. 火电建设政策与实际情况变化
3. 行业竞争格局及盈利能力波动

财务与估值摘要

• 近期关键指标：毛利率维持在335-339%，净利率约11-12%
• 估值波动：PE从28倍降至当前盈利预测下的150倍

总结摘要

青达环保维持买入评级，业绩得益于火电设备市场的持续需求及钢渣处理、氢能业务的推进。分析师调降盈利预测表明对未来三年发展有审慎期待，同时提示外部因素可能带来的不确定性。主要看点卡在于火电建设进度、钢渣处理订单落地及氢能项目开发节奏，建议投资者密切追踪下游订单及政策变化。