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欣旺达（300207.SZ）2017年年报及2018-2020年盈利预测分析总结

核心内容概述

欣旺达（300207.SZ）于2018年4月18日发布2017年年报，分析师王凤华首次对该股票进行评级，给予“增持”建议。报告分析了公司2017年的财务表现、业务发展及未来战略布局，并对2018-2020年的盈利进行了预测。

主要观点

• 业绩表现：2017年公司实现营业收入140.45亿元，同比增长74.43%；归属于母公司股东的净利润5.44亿元，同比增长20.86%。公司整体盈利能力稳定，但毛利率和净利率略有下降。
• 业务增长：各业务板块均实现快速增长，尤其是智能硬件和笔记本电脑业务，分别同比增长317%和180%。公司正通过多元化布局拓展新的增长空间。
• 战略布局：公司围绕核心竞争力进行多领域布局，包括动力电池、储能、智能制造和第三方检测等，旨在形成新的利润增长点。
• 盈利预测：预计2018-2020年公司每股收益分别为0.55元、0.78元和0.99元，对应PE分别为21倍、14倍和11倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 风险提示：报告指出存在下游需求不及预期、研发进度不及预期及汇率波动等风险。

关键信息

财务表现（2017年）

• 营业收入：140.45亿元，同比增长74.43%
• 归母净利润：5.44亿元，同比增长20.86%
• 扣非归母净利润：4.1亿元，同比增长0.27%
• 毛利率：14.42%，同比下降0.77个百分点
• 净利率：4.02%，同比下降1.73个百分点
• ROE（加权）：20.81%，同比下降1.49个百分点

业务收入分布（2017年）

• 手机数码：103.94亿元，同比增长69%
• 笔记本电脑：10.86亿元，同比增长180%
• 汽车及动力电池：7.59亿元，同比增长31%
• 智能硬件：7.51亿元，同比增长317%
• 精密结构件：5.59亿元，同比增长39%
• 其他产品：4.96亿元，同比增长37%

费用情况（2017年）

• 期间费用率：9.87%，同比小幅上升
• 管理费用率：7.63%，同比上升0.19个百分点
• 销售费用率：1.01%，基本持平
• 财务费用率：1.22%，同比上升1.06个百分点

财务预测（2018-2020年）

财务比率（2017年）

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级
• 理由：公司业务多点开花，核心竞争力不断强化，未来成长空间广阔，盈利预测乐观。

风险提示

1. 下游需求不及预期的风险
2. 研发进度不及预期的风险
3. 汇率波动的风险

战略布局与成长空间

• 3C及智能硬件业务：继续深耕，提升规模效应，强化核心竞争力
• 动力电池产业：全面进入，加强研发，全产业链布局
• 储能业务：开拓电网储能、分布式储能、家庭及商业储能等领域
• 智能制造：加大自动化设备和产线能力建设，拓展对外输出
• 第三方检测：拓展普瑞赛思业务，打造专业检测机构

分析师信息

• 王凤华：联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，具有20年证券研究经验，曾获新财富最佳中小市值分析师称号

联系方式

• 研究助理：彭星煜，电话：15901194401，邮箱：pengxingyu@lxsec.com
• 分析师：王凤华，邮箱：wangfenghua@lxsec.com
• 联讯证券：具备证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10485001

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司股价与沪深300指数的相对表现

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

• 行业投资评级：基于行业整体回报与沪深300指数的相对表现

  • 增持：行业整体回报高于基准指数5%以上
  • 中性：行业整体回报介于基准指数-5%与5%之间
  • 减持：行业整体回报低于基准指数5%以下

免责声明

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