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欣旺达（300207）Q3业绩总结

核心内容概述

欣旺达在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，营收和净利润均达到或超过预期，展现出公司基本面持续向好的趋势。公司通过扩大产品市场份额、切入大客户新品以及提升动力电芯量产良率和消费电芯自供比例，增强了盈利能力与盈利质量。同时，公司通过大额回购和员工持股计划，进一步提振了投资者信心。基于这些积极因素，分析师维持“买入”评级，并对2019年业绩表现持乐观态度。

主要观点与关键信息

Q3业绩表现

• 营收：2018年Q3实现营收55.53亿元，同比增长55.69%。
• 净利润：归属于上市公司股东净利润为2.08亿元，同比增长73.11%，处于业绩指引上限。
• 扣非净利润：扣非归属上市公司股东净利润为1.97亿元，同比增长85.18%。
• 每股收益：稀释每股收益为0.14元/股，同比增长55.56%。
• 净资产：净资产同比增长73.71%。
• 经营性净现金流：年初至今经营性净现金流同比增长405.59%。

业绩增长逻辑

• 消费电子板块：Q4进入旺季，公司预计H2国际大客户新品料号增加，产品份额不断提升；同时，新切入笔记本产品线，预计出货量和单机价值量双重提升。
• 动力电芯板块：目前设备产能为2GWh，规划产能为4GWh，预计2018年1GWh达产；已进入东风柳汽、小鹏等客户，2019年有望实现突破，通过国内外主流客户认证，良率提升将带来正利润。
• 盈利质量：公司通过扩大产品份额、提升自供比例和优化成本结构，实现了盈利质量的持续改善。

公司举措

• 员工持股计划：公司启动第一期员工持股计划，总额上限为2亿元，员工自筹金额上限为1亿元，控股股东王明旺先生为员工自筹资金本金部分承担差额补足义务。
• 大额回购：公司以自有/自筹资金开展回购计划，进一步增强市场信心。

财务预测

• 2018/2019年净利润：预测为7.79亿元和11.85亿元，分别同比增长43.31%和52.08%。
• EPS：预计2018年为0.50元/股，2019年为0.77元/股。
• 市盈率（P/E）：2018年为15.88，2019年为10.44。
• 市净率（P/B）：2018年为2.06，2019年为1.90。
• EV/EBITDA：2018年为6.51，2019年为5.05。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价格：未明确给出目标价格。

风险提示

• 动力电池低于预期：可能影响公司业绩增长。
• 消费电子增速放缓：可能对业务增长产生压力。
• 员工认购资金过低：可能导致员工持股计划无法顺利实施。
• 回购资金未及时到位：可能影响市场信心。

财务数据与比率

营收与利润

• 2016-2018年营收增长率：分别为24.42%、74.43%、47.41%。
• 2016-2018年营业利润增长率：分别为26.42%、33.63%、49.33%。
• 2016-2018年归属于母公司净利润增长率：分别为38.44%、20.86%、43.31%。

获利能力

• 毛利率：2016年为15.19%，2018年为14.45%。
• 净利率：2016年为5.59%，2018年为3.76%。
• ROE：2016年为19.76%，2018年为13.00%。
• ROIC：2016年为33.80%，2018年为24.11%。

偿债能力

• 资产负债率：2016年为70.71%，2018年为63.06%。
• 净负债率：2016年为51.74%，2018年为77.74%。
• 流动比率：2016年为1.08，2018年为1.20。
• 速动比率：2016年为0.78，2018年为0.88。

营运能力

• 应收账款周转率：2016年为4.12，2018年为4.50。
• 存货周转率：2016年为7.02，2018年为7.53。
• 总资产周转率：2016年为1.15，2018年为1.39。

结论

欣旺达在2018年第三季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于消费电子旺季的到来、产品份额的提升以及动力电芯业务的稳步发展。公司通过积极的资本运作和员工激励计划，进一步巩固了市场信心。分析师认为，公司未来业绩有望持续增长，特别是动力电芯板块的突破将为公司带来正利润。尽管存在一定的风险，如动力电池市场表现不及预期和消费电子增速放缓，但公司基本面依然稳健，投资建议为“买入”。