20240801-国联证券-国科军工-688543.SH-股权激励彰显核心竞争力提升决心_业务拓展打开公司广阔成长空间_9页_1mb

国科军工（688543）股权激励与业务拓展分析总结

2024年7月30日，国科军工发布两项公告：

1. 股权激励计划

   • 覆盖范围： 涉及200名员工，其中195人为技术/业务骨干，占公司2023年年末员工人数的2326%。
   • 核心目的： 通过股权激励提升技术及业务能力，巩固员工利益，促进公司长期稳定发展。
   • 考核指标：
     • 扣除非归母净资产收益率：2025、2026、2027年要求不低于68%、73%、78%。
     • 扣除非归母净利润复合增长率：三年不得低于15%。
     • 研发投入强度：2025、2026、2027年要求不低于700%、701%、702%。
   • **股权激励费用：**总费用预计为7,083.62万元，分五年摊销，2025年摊销金额最大，为25,462万元。

2. 航天动力建设项目

   • 投资金额： 343亿元。
   • 业务拓展： 从发动机配套企业向发动机总装企业转型，拓展航天发动机总装业务。
   • 市场空间： 发动机总装环节涉及价值量较配套环节提升显著，预计项目全部建成后投资回收期为7年。

分析师观点：

• 业绩预测： 预计公司2024-2026年营业收入分别为1296亿、1635亿、2041亿（复合增速2519%），归母净利润分别为193亿、263亿、342亿（复合增速3446%）。
• 估值： 当前股价43.39元，PE分别为40x（2024E）、29x（2025E）、22x（2026E），维持“买入”评级。
• 竞争优势： 公司具备核心技术、资质、部分产品试制能力及人才优势，利于项目顺利推进。
• 风险提示： 军品订单下降、技术研发不及预期、毛利率下降、行业竞争加剧、安全风险和转型失败等风险。

结论：
此次股权激励及航天动力建设项目的推出，表明公司管理层提升核心竞争力、拓展业务空间的决心。股权激励激发技术人员和骨干员工的积极性，项目建设打开新的市场空间，如顺利实施，将显著增强公司实力和成长潜力，因此分析师维持“买入”评级。