深度报告-20230815-国盛证券-中国中冶-601618.SH-乘央企改革东风_冶金龙头价值待重估_27页_2mb

报告总结

中国中冶是一家专注于冶金、工程承包的专业企业，为全球最大冶金建设承包商，在国内市场占据90%、全球60%的冶金市场。在传统冶金工程业务基础上，公司积极拓展非钢工程及资源开发板块，实现多元化布局。2023年-2025年，公司预计营收及净利润复合增长率较高，核心业务以冶金工程为锚点，非钢工程如房建、基建及新兴产业（生态环保、新能源等）保持强劲增长趋势。当前PE估值较低，首次覆盖给予“买入”评级，未来价值重估潜力显著。

重点关注内容（markdown格式）

• 公司业务结构

  公司主营业务涵盖工程承包、资源开发、装备制造和房地产开发四大板块，工程承包业务占总收入的92.9%，非钢工程业务营收占比提升。

  主要增长领域：

  • 冶金工程：占据国内90%和全球60%的冶金市场份额。
  • 非钢工程：2022年新签订单占比85%，房建、基建、新能源等板块增速快。
  • 资源开发：资源保有量丰富，2022年利润增长迅速，矿产板块受益于新能源对镍钴需求提升。

• 估值与评级

  预计2023-2025年EPS依次为0.59元、0.67元、0.76元，对应PE为66/58/51倍。比同行平均估值（87倍）更低，成长性较强，给予“买入”评级。

• 风险提示

  当前风险包括冶金工程需求波动、基础设施建设投资不及预期、项目施工延滞以及资源板块价格波动，需持续关注。

报告依据2022年业绩表现预测，通过多元化业务、氢能冶金研发、资源开发elasticity等多方面论证未来增长潜力。