20230422-国海证券-珀莱雅-603605.SH-点评报告_2023Q1业绩表现亮眼_多品牌矩阵持续发力_5页_377kb

珀莱雅（603605）研究报告总结

🔍 投资评级与摘要

• 评级：维持“增持”
• 核心观点：公司2022年报及2023Q1季报表现亮眼，业绩增长强劲，盈利能力持续提升。线上渠道优化、大单品策略及渠道调整推动增长。上调2023-2025年盈利预测。

📈 核心数据：

• 2022年业绩：营收63.85亿元（同比增长37.82%），归母净利润8.17亿元（同比增长418.8%）。
• 2023Q1业绩：营收16.22亿元（同比增长292.7%），归母净利润2.08亿元（同比增长313.2%）。

💼 关键驱动因素：

1. 毛利率创新高（70.03%）：线上直营占比提升、大单品策略（如精华品类）推动高毛利。
2. 线上渠道高速增长：天猫、抖音等平台持续发力，复购率与客单价双升。
3. 线下渠道优化：收缩超市渠道，聚焦日化和高端百货。
4. 子品牌强势：彩棠、OR、悦芙媞实现营收翻倍，未来增长潜力大。

⚠️ 风险提示：

1. 行业景气度下降、竞争加剧；
2. 新品推出及营销不及预期；
3. 监管风险。

📊 盈利预测（单位：亿元）：