20230423-山西证券-珀莱雅-603605.SH-大单品策略持续发力_多品牌共同推动收入增长_5页_429kb

珀莱雅公司研究快报总结

珀莱雅（603605.SH）在2022年和2023年第一季度实现显著增长，2022年营收同比增长37.82%，净利润增长41.88%。2023年第一季度营收和净利润同比增长29.27%和31.32%。

核心亮点

• 业绩显著增长：2022年收入和利润增速远超行业平均水平。
• 大单品策略：线上渠道（尤其是直营电商）占比提升，推动销售增长。
• 品牌扩张成功：主品牌珀莱雅稳定增长，子品牌彩棠、OR、悦芙媞均实现翻倍增长，尤其彩棠增长达132%。
• 线上渠道优势：线上营收占总收入的91%，天猫、抖音、京东为主要渠道，其中抖音增速亮眼。
• 盈利能力提升：2022年毛利率提升至69.7%，销售净利率12.82%。

风险提示

• 行业内竞争加剧，营销成本可能上升。
• 新品培育速度与市场接受度存在不确定性。

投资建议

山西证券维持“买入-A”评级，预计2023-2025年EPS分别为3.59元、4.38元、5.40元，对应当前股价的PE分别为46、37、30倍。

建议投资者关注其线上扩张策略和新兴品牌的持续增长潜力，但需警惕市场竞争和品牌扩展的风险。