20260103-国信证券-港股市场速览_开年整体上涨_风格概念分化_16页_7mb

港股市场速览总结

核心内容概述

本周港股市场整体表现优于大市，风格概念分化明显。恒生指数上涨2.0%，恒生综指上涨1.7%，但不同市值板块表现差异较大，其中大盘（恒生大型股）涨幅最大，小盘（恒生小型股）则微跌0.3%。主要概念指数中，恒生汽车指数上涨4.8%，而恒生生物科技指数下跌1.4%。国信海外选股策略多数上涨，自由现金流30上涨2.7%，ROE策略防御型下跌2.1%。

主要观点

• 股价表现：整体市场温和上涨，但行业与概念分化严重。国防军工、石油石化、电子、汽车和传媒等板块涨幅较大，而基础化工、食品饮料、农林牧渔、医药和电力及公用事业等板块跌幅较大。
• 估值水平：行业估值分化明显，科技与汽车板块拉升估值，但生物科技板块估值大幅下降。恒生指数估值上涨1.4%至11.7x，恒生综指估值上涨2.2%至11.7x。
• 盈利预期：多数行业带动整体盈利预期平稳上修，但部分行业如房地产和电力设备及新能源则出现下修。国防军工、综合、建材、电力设备及新能源、基础化工等行业的EPS预期上修，房地产和电力及公用事业则下修。

关键信息

1. 股价表现

• 恒生指数：本周上涨2.0%，近4周上涨1.0%，近13周下跌3.0%，年初至今上涨2.8%。
• 恒生大型股：本周上涨2.0%，近4周上涨1.0%，近13周下跌4.0%，年初至今上涨2.8%。
• 恒生中型股：本周上涨0.8%，近4周下跌1.4%，近13周下跌6.1%，年初至今上涨2.0%。
• 恒生小型股：本周下跌0.3%，近4周下跌2.8%，近13周下跌10.9%，年初至今上涨1.2%。

2. 主要概念指数表现

• 恒生汽车：本周上涨4.2%，估值上涨2.9%至14.3x。
• 恒生生物科技：本周下跌1.4%，估值下跌5.0%至25.9x。
• 其他策略组合：
  • 自由现金流30：本周上涨2.7%，估值上涨10.8%至11.1x。
  • ROE策略防御型：本周上涨0.1%，估值下跌32.5%至8.9x。
  • ROE策略进攻型：本周下跌2.1%，估值下跌9.1%至13.7x。

3. 行业表现

• 上涨行业（22个）：
  • 国防军工：上涨8.9%
  • 石油石化：上涨5.6%
  • 电子：上涨4.4%
  • 汽车：上涨4.2%
  • 传媒：上涨4.1%
• 下跌行业（7个）：
  • 基础化工：下跌2.1%
  • 食品饮料：下跌2.0%
  • 农林牧渔：下跌1.9%
  • 医药：下跌1.3%
  • 电力及公用事业：下跌1.1%

4. 估值变化

• 行业估值变化：
  • 上涨行业（14个）：
    • 房地产：上涨28.1%
    • 石油石化：上涨4.8%
    • 电子：上涨3.3%
    • 传媒：上涨3.1%
    • 汽车：上涨2.9%
  • 下跌行业（16个）：
    • 基础化工：下跌5.8%
    • 医药：下跌4.9%
    • 建材：下跌4.7%
    • 综合：下跌4.4%
    • 农林牧渔：下跌3.1%

5. 盈利预期变化

• EPS预期变化（26个行业上修，3个行业下修）：
  • 上修行业：
    • 国防军工：上修11.8%
    • 综合：上修7.7%
    • 建材：上修6.2%
    • 电力设备及新能源：上修6.0%
    • 基础化工：上修4.0%
  • 下修行业：
    • 房地产：下修22.0%
    • 电力及公用事业：下修0.3%
    • 纺织服装：下修0.2%

风险提示

• 经济基本面存在不确定性。
• 国际政治局势可能带来影响。
• 美国财政政策的不确定性。
• 美联储货币政策的不确定性。

相关研究报告

• 《港股市场速览-市场温和回升，概念与行业分化》——2025-12-27
• 《港股市场速览-科技巨头带动整体市场持续回撤》——2025-12-20
• 《港股市场速览-价格略有回撤，盈利预期向好》——2025-12-14
• 《港股市场速览-盈利预期受局部权重股压制》——2025-12-07
• 《港股12月投资策略-11月的回调为2026年赢得确定空间》——2025-12-02