20220617-创元期货-橡胶周报_宏观扰动增多_供应压力抬升_22页_1mb

橡胶周报总结

核心内容

本周橡胶市场整体呈现震荡下行趋势，主要受宏观扰动及供应压力增加影响。沪胶主力合约报收12,840元/吨，周内跌幅达4.56%。20号胶亦同步下跌，加工利润有所回暖，但整体市场仍面临下行压力。国内及东南亚产区原料价格出现回调，供应端预期增强，同时下游需求恢复有限，成品库存压力仍高，基本面承压。

主要观点

• 供应端压力上升：原料产区供应预期增强，特别是泰国及海南产区，原料价格回调，胶水供应增加，对盘面形成下行压力。
• 需求端疲软：尽管全、半钢胎开工率小幅回升，但成品库存压力仍高，限制了开工率的进一步提升，影响需求端对橡胶的支撑。
• 进口数据低迷：5月国内进口橡胶维持低位，库存端支撑有限，但需警惕印尼出口下降可能对泰国出口造成挤兑风险。
• 加工利润变化：泰国20号胶加工利润有所改善，但国内加工利润环比走低，反映市场对原料价格的担忧。
• 价格走势分化：不同胶种价格走势出现分化，胶水价格跌幅较大，杯胶表现相对抗跌。

关键信息

供应端分析

• 泰国产区：合艾烟片、胶水及杯胶价格周环比分别下跌6.17%、12.78%及3.37%。胶水价格跌幅较大，杯胶价格相对坚挺，胶水与杯胶价差收窄至10.75泰铢/公斤。预计未来降雨增多可能对割胶工作造成影响。
• 国内产区：云南产区多雨，胶水产出偏低，胶水价格微跌1.62%；海南产区浓乳胶水价格大幅回落，较端午节前下滑3,700元/吨，反映供应预期增强及需求不足。
• 越南产区：浓乳胶水价格走高，但3L加工利润亏损严重，整体开工率维持在3-4成。

加工利润分析

• 泰国：20号胶加工利润回暖至82.80美元/吨，但3号烟片胶仍处于深度亏损状态。
• 国内：云南地区盘面加工利润环比走低，反映原料价格下行压力。

库存情况

• 注册仓单库存：RU注册仓单库存为251,480吨，同比偏高43.60%；NR注册仓单库存为85,760吨，环比减少8.95%。
• 青岛港口库存：一般贸易库存28.97万吨，周环比微增0.17%；保税区库存10.27万吨，周环比减少2.56%。整体库存维持低位，对盘面构成一定支撑。

进出口数据

• 国内进口：5月进口橡胶保持低位，总计46.3万吨，同比及环比均下降。1-5月累计进口286万吨，同比微增2.6万吨。
• 越南出口：1-5月累计出口天胶25.46万吨，同比增长8.88%；混合胶出口增长显著。
• 印尼出口：1-4月出口天胶累计75.55万吨，同比减少约13万吨，出口下降或影响国内进口供应。

下游消费情况

• 轮胎开工率：全国全钢胎开工率58.97%，半钢胎开工率64.71%，较4-5月有所回暖，但成品库存压力仍高，限制开工率提升。
• 成品库存：山东省全钢胎及半钢胎成品库存周转天数分别为45及44天，库存压力居高不下，影响下游需求。

现货市场表现

• 人民币胶：RU-泰混价差压缩至170-230元/吨，WF升水SVR3L亦收窄至25-50元/吨。
• 合成胶：WF贴水丁苯橡胶及顺丁橡胶，反映合成胶市场弱势。
• 美金胶：STR20库提价升水SIR20约10美元/吨，扭转贴水局面，反映市场对泰国胶水的偏好。

总结

当前橡胶市场面临供应压力上升与需求端疲软的双重影响。国内产区供应预期增强，原料价格回调，叠加进口数据低迷，对盘面形成下行压力。下游轮胎行业开工率小幅回暖，但成品库存压力依然存在，限制了需求增长。整体来看，沪胶基本面不及前期，需关注后续产区降雨情况及进口供应变化对市场的进一步影响。