20250108-国泰期货-聚烯烃_供应持续抬升_价格压力大_37页_2mb

聚烯烃市场分析总结

报告背景： 本分析基于国泰君安期货研究所于2025年1月8日发布的内容，主题为聚烯烃市场（聚丙 PP 与聚乙烯 PE）的供需和价格趋势。

核心观点：
报告指出，由于供应持续恢复和需求淡季，2025年一季度聚烯烃市场预计偏弱，价格可能进一步下跌。驱动因素包括供应端产能扩张和需求端不确定性，可能导致市场冲击2024年低位。

供应分析

聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的供应均面临压力。截至2025年1月初，供应环比上升10%，源自2024年12月中旬的恢复。2025年PP新增产能约720万吨/年，PE新增约543万吨/年，其中主要产能扩张集中在1-5月，高峰期新增PP产能275万吨/年。供应端持续复产和新增装置将加剧市场压力，尤其在3-4月可能出现单月供应增幅达10%的情况。潜在风险包括低价装置减产超预期。

需求分析

需求端处于淡季，国内消费增速下滑，下游开工率季节性回落。出口市场可能受特朗普当选带来的贸易战影响，导致需求支撑不足。下游产业链利润偏低，备货意愿弱，产能过剩问题突出，进一步抑制价格。非标套利模式收缩（如高压与线性价差），对市场价格构成向下压力。

市场趋势与风险

一季度市场面临两个主要下跌窗口：当前供应恢复期和春节后累库期。价格压力来自供应增加、需求走弱和季节性因素。关键数据点包括：基差和月差走强，利润空间压缩（如PP油制利润-549元/吨，PE利润487元/吨）。PE供应压力略大于PP，需关注进口到港增加对供应的影响。

结论

总体预计2025年一季度聚烯烃市场偏弱，重点需监控供应恢复节奏和需求变化。市场参与者应谨慎操作，避免高风险。