20220116-南华期货-有色金属（铝）周报_多空博弈激化_铝价维持高位_24页_1mb

铝价维持高位分析总结

核心内容

本报告分析了2022年1月16日有色金属（铝）市场的情况，指出当前铝价维持高位的主要原因包括宏观环境的相对稳定、供给端的不确定性以及需求端的季节性走弱。报告还提供了期货盘面、现货市场、成本、需求和库存的详细数据与分析，为投资者提供了操作建议。

主要观点

1. 宏观环境相对稳定：

   • 国内方面，央行发布2021年金融数据，显示社会融资规模增量同比减少，但M2增速有所提升，市场对信贷“开门红”预期较强。
   • 海外方面，美国联邦政府债务逼近30万亿美元，但美联储加息预期未引发明显避险情绪，美指重心逐步下移，减轻了有色板块的压力。
   • 韩国央行加息25个基点至1.25%，成为年内首个加息的亚洲主要经济体。

2. 供给端扰动：

   • 云南、内蒙等地电解铝复产缓慢，近期仍有产能释放。
   • 市场传闻山东等地氧化铝厂因冬奥环保问题减产至少50%，可能对铝产业链造成较大冲击，预计氧化铝价格下周有所抬升。
   • 欧洲能源危机持续，天然气价格仍处高位，铝厂成本压力较大。

3. 需求端疲软：

   • 铝棒需求低迷，部分地区加工费跌至0元/吨，企业开始准备放假。
   • 下游终端对高价铝材观望情绪浓厚，补货意愿减弱。
   • 铝型材、原生铝合金、铝线缆开工率均处于较低水平，显示需求疲软。

4. 库存情况：

   • 国内电解铝社会库存降至72.4万吨，周度降库5.2万吨。
   • LME铝库存降至89.16万吨，较上周减少2.53万吨。
   • 库存拐点可能在春节前后到来，但短期仍维持去库趋势。

关键信息

期货盘面和现货市场回顾

进口利润

• 沪铝现货即时进口亏损594元/吨。
• 沪铝3个月期货进口亏损639元/吨。

供应与成本

• 2021年12月中国电解铝产量317.5万吨，同比减少3.17%。
• 2021年全年中国电解铝总产量3849.2万吨，累计同比增长3.7%。
• 电解铝即时成本约17529元/吨，利润约3740元/吨。
• 氧化铝价格预计下周有所抬升。

库存数据

• 国内电解铝社会库存72.4万吨，周度降库5.2万吨。
• LME库存89.16万吨，较上周减少2.53万吨。
• 总库存120.215万吨，较上周减少2.9584万吨。

投资策略

• 预计下周铝价运行区间在20800-21800元/吨。
• 前多单可节前适当减仓止盈，不建议追高。
• 长期看，逢回调仍可轻仓做多。

总结

综上所述，当前铝价维持高位主要受到供给端扰动和需求端季节性走弱的影响。尽管国内需求季节性减弱，但库存仍处于去库阶段，且海外能源危机和LME库存下降为铝价提供支撑。市场传言山东等地氧化铝减产可能加剧供应紧张，但汤加火山爆发对铝土矿影响有限。因此，短期内多空博弈将加剧，但若无强利空消息，铝价大概率仍将维持高位。投资者应谨慎操作，关注市场动态和政策变化。