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广电运通（002152）点评报告总结

核心内容

广电运通发布2021年年度报告，显示其业绩稳健增长，公司积极把握数字经济新机遇，推动业务转型与技术升级，特别是在数字人民币、金融科技和城市智能业务方面取得显著进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营业总收入：67.82亿元，同比增长5.79%
• 2021年归母净利润：8.24亿元，同比增长17.68%
• 2021年扣非净利润：7.16亿元，同比增长22.57%
• 2022-2024年盈利预测：
  • 营业收入分别为74.10亿元、80.90亿元、87.69亿元
  • 净利润分别为9.54亿元、11.01亿元、12.53亿元
  • EPS（每股收益）分别为0.38元、0.44元、0.50元
  • PE（市盈率）分别为27.19倍、23.57倍、20.72倍
  • PB（市净率）分别为2.17倍、1.99倍、1.82倍

2. 业务结构变化

• 收入端：软件业务增速显著，同比增长36.07%，成为主要增长动力。
• 金融智能设备：收入同比下降7.21%
• 城市智能设备：收入同比增长4.50%
• 运维服务及其他业务：收入同比增长8.53%
• 海外业务：同比增长17.12%，连续四年获得墨西哥BBVA银行大额订单，国际化进程加速。

3. 成本与费用管理

• 毛利率：2021年为39.15%，同比下降0.73个百分点
• 费用率：销售、管理、财务费用率分别同比下降0.99%、0.12%、0.99%，费用管控成效显著
• 研发费用率：同比增长1.29个百分点，显示公司对技术研发的重视

4. 现金流状况

• 经营性现金流量净额：15.91亿元，同比增长30.25%，主要得益于存货和应收账款周转速度加快

关键信息

1. 数字人民币建设

• 公司深度参与数字人民币建设，协助制定相关标准
• 研发方向包括智能合约、支付通道、银行系统、硬钱包及开立设备
• 已具备数字人民币场景全链路建设能力，能够提供一体化解决方案
• 截至2021年末，已中标6家银行的数字人民币业务系统建设项目，与建设银行海南分行签署战略合作协议

2. 信创业务进展

• 公司在金融信创方面具备核心技术优势，终端机具核心零部件及关键模块均为自主研发
• 2021年主流机型成为首批通过适配验证的信创产品，已在六大国有行和多家股份制银行试点运行
• 打造的全渠道业务平台iBank4.0已实现信创造配和自主可控，应用于多家银行

3. 政企数字化业务拓展

• 中标广州市政务服务数据管理局“穗智管”运营服务项目，金额为1.3亿元
• 智慧审计业务行业复制能力初见成效，已与珠海市审计局、杭州市审计局等单位展开合作
• 广州政务信创云项目支持多家政府单位政务系统上云，应用规模国内前三

投资建议

• 公司评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司业绩稳健增长，软件业务成为增长引擎，海外业务拓展顺利，数字人民币和信创业务布局领先，未来增长潜力较大

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 数字货币落地进展不及预期
• 市场竞争加剧
• 技术研发不及预期
• 汇率波动风险

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司财务指标概览

财务结构分析

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

广电运通在2021年实现稳健增长，业绩表现良好，软件业务成为主要增长动力。公司持续加强研发投入，费用管控成效显著，经营效率提升。在数字人民币、金融科技及城市智能业务方面布局领先，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。公司未来三年预计保持稳步增长，估值逐步下降，投资价值显现。