【母基金研究中心】2022中国母基金全景报告_77页_8mb

2022中国母基金全景报告总结

核心内容概述

本报告由母基金研究中心于2023年2月25日发布，旨在全面反映2022年中国私募股权母基金行业的发展现状、趋势及最新动向。报告内容涵盖母基金全名单、机构概况、行业分析以及未来趋势预测，旨在提升行业透明度，推动母基金行业健康发展。

主要观点与关键信息

一、中国母基金全名单

• 母基金定义：

  • 私募股权母基金：需满足银行账户到账资金不低于5亿元、已投资至少3支基金、对外投资而非仅投资强关联基金、有专门母基金管理团队（不少于5人）、已备案（自有资金除外）。
  • S基金：从投资者手中收购基金份额或企业股权、有专门S基金管理团队、存续管理规模不低于1亿元、已备案（自有资金除外）。
  • 市场化母基金：无地域或行业限制、无非市场化的投资限制。
  • 政府引导基金：市场化母基金以外的母基金，按出资主体归类。

• 名单更新规则：

  • 若母基金或管理机构发生管理职能停止、清算、合同变更、重大违规违法等事件，需进行相应调整。
  • 对于政府引导基金，优先考虑出资政府所在地，兼顾管理机构所在地。
  • 国家级母基金定义为：由财政部直接出资、由党中央、国务院组成部门或直属事业单位参与或指导、或穿透两层后股东为党中央、国务院组成部门或更高级别的母基金。

二、中国母基金全名单机构概况

• 截至2022年12月31日，中国母基金全名单共包含350支母基金，其中：

  • 政府引导基金：258支，总管理规模36067亿元，同比增长28.69%。
  • 市场化母基金：82支，总管理规模9469亿元，同比增长12.62%。
  • S基金：10支，无明确规模统计。

• 全名单总规模：45681亿元，相比2021年底增长24.82%。

• 计划管理规模：50643亿元，同比增长21.19%。

• 地域分布：

  • 经济发达地区：北京、广东、江苏、上海等地区在母基金设立数量和规模上占优。
  • 中西部地区：如贵州、新疆、甘肃、云南等地也有新设立母基金，显示出母基金设立的地域扩展趋势。
  • 长三角、珠三角、环渤海：仍是母基金设立最活跃的区域。

三、中国母基金全名单入选机构分析

（一）新成立机构分析

• 2022年新发起设立的母基金共113家，其中：
  • 市场化母基金：10家，总规模764亿元。
  • 政府引导基金：103家，总规模4709亿元。
• 未设立完成或未开始正式投资的母基金暂未计入在管规模，但已计入计划管理规模。
• 主要趋势：
  • 政府引导基金数量和规模大幅增长，尤其是“百亿级”“千亿级”母基金设立。
  • 设立主体多元化，从省级到区县级，各地政府纷纷设立母基金。
  • 江苏、安徽、湖北等省份表现突出，设立规模和数量均居前列。
  • S基金交易活跃，尤其在江苏、北京、上海等市场化程度高的地区。

（二）全名单机构总规模分析

• 在管规模：45681亿元，其中政府引导基金占比高达80%。
• 计划管理规模：50643亿元，突破5万亿大关。
• 增长情况：
  • 政府引导基金增长21.19%。
  • 市场化母基金增长12.62%。
  • S基金虽未统计具体规模，但交易活跃度明显上升。

四、私募股权母基金行业发展现状与趋势

1. 地方政府持续加码资本招商和股权财政

• 母基金作为“源头活水”，推动中小企业和创新型企业的发展。
• “股权财政”兴起，各地设立大型母基金，如：
  • 深圳：千亿级政府引导基金，已与90家私募基金管理人合作。
  • 安徽：设立7支基金群，总规模超过400亿元。
  • 上海：设立国有资本投资母基金（500亿元）和S基金（100亿元）。
• 母基金与创投结合，成为地方政府推动产业升级的重要工具。

2. 母基金行业产业化、专业化特征明显

• “基金矩阵”兴起，多地设立多层次、多类型产业基金。
• 重点产业：如电子信息、半导体、生物医药、数字经济等。
• 苏州：设立2000亿元规模的产业创新集群发展基金。
• 深圳：推出“20+8”产业集群基金群，目标打造近千亿规模。

3. 引导基金委托专业机构管理

• 运作机制规范化：多地引导基金开始市场化运作，委托专业机构管理。
• 典型例子：
  • 龙岩市：委托厦门金圆集团管理战略性新兴产业基金。
  • 绍兴市：委托深投控资本管理产业基金。
  • 郑州：委托深圳天使母基金进行管理。
• 建立GP筛选机制，通过数据库和多维度评价体系提升管理效率。

4. 完善容错免责机制

• 政策导向：多地引导基金逐步放弃简单KPI，制定更合理的目标体系。
• 容错机制：如：
  • 苏州：对因政策调整或市场变化导致的投资亏损可不作负向评价。
  • 浙江：出台首个详细的尽职免责指引。
  • 郑州：落实“三个区分开来”原则，宽容失败。

5. 建立让利机制与市场化薪酬体系

• 多地设立让利机制，如：
  • 深圳：对投资行为给予奖励。
  • 长沙：设立200亿元产业基金，超额收益奖励比例最高可达50%。
• 市场化薪酬体系：激励GP和LP的合作，提高投资效率。

6. 券商系力量在母基金行业发挥重要作用

• 券商系母基金：如中金资本、银河创新资本等。
• 券商系S基金：如银河创新资本、太保资本等。
• 政策支持：证监会鼓励券商设立私募资管产品，推动PE/VC发展。

7. LP主体多元化

• 银行资金：如中银证券、中国人寿等。
• 险资：如泰康、太平、光大永明等。
• 上市公司：如工业富联、中银证券等，设立产业基金。
• 信托公司：如中航信托、华能信托等，参与股权投资。

8. 股权投资行业迎来洗牌

• 2022年黑天鹅事件：疫情、地缘政治冲突、金融市场动荡等，导致市场情绪脆弱。
• 行业调整：投资机构数量大幅减少，头部机构开始把控估值和投资节奏。
• 政策影响：中基协修订《私募投资基金登记备案办法》，扶优限劣。
• 全面注册制：提升退出确定性，推动一级市场投资生态完善。

五、总结

• 2019-2020年：行业进入深度调整阶段。
• 2021年：迎来“第二春”，各地设立母基金数量和规模大幅上升。
• 2022年：行业进入更加健康有序的发展阶段，母基金向精细化管理发展。
• 未来趋势：
  • 基金矩阵：多地设立多层次、多类型的产业基金，推动产业升级。
  • 市场化运作：引导基金逐步市场化，委托专业机构管理。
  • S基金发展：随着政策支持和交易平台完善，S基金市场将逐步成熟。
  • LP多元化：银行、险资、上市公司、信托等成为重要LP。
  • 行业洗牌：投资机构数量减少，优质机构脱颖而出。

附录：中国母基金全名单（截至2022年12月31日）

（一）国家级母基金

（二）省级母基金

（三）国企母基金

总结

2022年中国母基金行业在经历2019-2020年的深度调整后，逐步走向更加健康、有序的发展阶段。母基金数量和规模持续增长，尤其在政府引导基金方面表现突出。随着政策的不断优化、市场化运作机制的完善以及LP的多元化发展，母基金行业正在向专业化、产业化、规模化方向迈进。S基金市场也在政策支持下快速发展，成为行业新的增长点。未来，随着更多基金矩阵的建立、S基金交易平台的完善以及LP的进一步多元化，中国母基金行业有望迎来更加广阔的发展空间。