20171126-光大证券-基础化工行业周报_维生素A_E跳涨_停工令_下化工品涨价初现_20页_3mb

化工行业周报总结（11/19-11/25）

核心内容概述

本周化工行业整体呈现分化态势，部分产品价格显著上涨，而另一些产品则出现下跌。重点跟踪产品中，维生素A、E涨幅居前，主要受BASF柠檬醛装置火灾影响，导致供给中断，欧洲市场出现恐慌性涨价。此外，液氯、顺酐、赖氨酸等产品因需求增加或供给收缩而上涨。另一方面，尿素、泛酸钙、生物素等产品价格下跌，主要受需求减弱或成本下降影响。

主要观点与关键信息

价格上涨品种

• 维生素A、E：BASF柠檬醛装置火灾，导致供给中断，预计复产时间为明年3月，欧洲市场报价大幅上涨，短期涨幅显著。
• 液氯：华东地区价格上涨，主要受需求引导，次氯酸钠、氯化石蜡等下游产品开工率上升，推动液氯价格走高。
• 顺酐：供给紧张，价格上涨至11000-11500元/吨，下游UPR开工率上升，成本端纯苯价格上涨，企业利润上升。
• 赖氨酸：因采暖季“停工令”影响，部分厂家计划减产40%，加上玉米淀粉价格反弹，推动价格上涨8.4%。
• 丁酮、甲醇、煤焦油：价格均有上涨，主要受需求提升和成本因素影响。

价格下跌品种

• 尿素：波罗的海小粒散装尿素价格下跌12.5%，跌幅较大。
• 泛酸钙、生物素：价格分别下跌11.7%和6.7%，市场供需变化导致。
• 环氧丙烷、DMF：价格分别下跌5.9%和5.2%，主要受成本下降和需求减少影响。
• NYMEX天然气、烟酸、环己酮：价格分别下跌4.2%、4.1%和4.0%，受宏观经济和市场供需影响。

投资观点

• 重点关注品种：受“停工令”影响的农药、炭黑、甲醇、尿素等产品，以及煤改气背景下LNG投资机会。
• 推荐标的：
  • 传统化工企业：扬农化工、万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化。
  • 农药板块：长青股份、辉丰股份、红太阳、苏利股份、利尔股份、利民股份。
  • 尿素板块：阳煤化工。
  • 维生素板块：浙江医药。
  • 成长股：锂电产业链及电子化学品，推荐晶瑞股份、新纶科技、江化微、广信材料、当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质。

风险提示

• 下游需求下滑风险：部分产品价格涨幅较大，若下游需求不及预期，可能影响后续走势。
• 宏观经济大幅下滑风险：整体经济环境变化可能对化工行业造成压力。

行业表现

• 整体板块：上周基础化工板块下跌2.21%，在所有板块中排名第19位。
• 涨幅前列：钾肥（+9.06%）、民爆用品（+1.76%）、涤纶（+0.18%）。
• 跌幅前列：其他纤维（-7.78%）、其他橡胶制品（-5.71%）、氨纶（-5.37%）、玻纤（-4.24%）、合成革（-3.99%）。

个股表现

• 涨幅前列：雅化集团（+21.09%）、国光股份（+13.96%）、先达股份（+13.78%）、达威股份（+12.09%）、乐通股份（+11.18%）。
• 跌幅前列：高争民爆（-23.57%）、双箭股份（-19.10%）、雅克科技（-16.63%）、浙江众成（-16.12%）、宏达新材（-12.26%）。

行业与市场对比

• 行业与上证指数：上周化工行业表现弱于上证指数，但部分子行业表现优于大盘。

分析师信息

• 裘孝锋：光大证券分析师，复旦大学理学学士、管理学硕士、博士在读，拥有11年证券从业经验，曾获新财富石油化工行业前两名。
• 陈冠雄：光大证券分析师，中国科技大学材料系博士，具有4年实业与券商研究经验，2017年加入光大证券，专注于石化化工行业。

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

数据来源

• 百川资讯、卓创资讯、WIND、同花顺、光大证券研究所。

总结

本周化工行业价格波动明显，部分产品因供给紧张或需求上升而大幅上涨，而另一些产品则因市场供需变化或成本下降而下跌。投资建议聚焦于受“停工令”影响的行业及具有成长潜力的锂电产业链和电子化学品。风险提示包括下游需求和宏观经济变化。