20220428-国元证券-思瑞浦-688536.SH-2022年一季报点评_信号链稳中有进_电源类产品快速放量_3页_1mb

思瑞浦（688536）2022年一季报总结

核心内容

思瑞浦于2022年4月21日发布2022年一季报，报告显示公司2022年第一季度实现营业收入4.42亿元，同比增长164.70%；归母净利润0.91亿元，同比增长193.73%。扣除股份支付费用后，公司实现归母净利润1.75亿元，同比增长190.35%。

主要观点

• 主营业务增长稳健：信号链芯片产品收入为2.85亿元，同比增长92.08%，占营收比重64.48%；电源管理芯片产品收入为15,713.70万元，同比增长744.08%，占营收比重35.52%。
• 电源管理芯片快速放量：随着市场拓展的推进，公司线性电源、电源监控等产品收入规模扩大，带动电源管理芯片业务快速增长。
• 毛利率变化：公司综合毛利率为56.96%，同比下降1.19个百分点，主要因电源管理芯片收入占比提高，其毛利率为49.12%，同比提升6.75个百分点；信号链芯片毛利率为61.27%，同比提高1.15个百分点。
• 研发投入增加：2022Q1研发费用为1.38亿元，同比增长146.84%，研发费率31.3%，主要由于股份支付费用摊销和研发人才引进。
• 市场拓展成果显著：公司产品在通讯、泛工业及绿色能源等多个领域拓展成功，与Samsung、中维电子、Maytronics、群光电子、明维及飞宏等国内外优质客户建立合作关系。
• 长期竞争力增强：随着应用领域拓宽和客户合作深化，公司长期竞争力进一步提升。

关键信息

财务预测

盈利能力

• 净利润率：2022年第一季度为20.98%（0.91亿元/4.42亿元），预计2022-2024年净利率分别为27.00%、29.15%、29.36%。
• ROE：预计2022-2024年ROE分别为14.47%、18.01%、19.28%。

财务结构

• 资产负债率：2022年预计为6.45%，呈下降趋势。
• 流动比率：2022年预计为15.65%，保持相对稳定。
• 速动比率：2022年预计为14.56%，显示短期偿债能力良好。

投资建议

• 投资评级：上调至“买入”评级，预计未来6个月内股价涨幅将优于上证指数20%以上。
• 当前股价：513.00元。
• 52周价格区间：最高917.02元，最低349.05元。
• 流通市值：22064.07百万元。
• 总市值：41160.99百万元。
• A股流通股：43.01百万股。
• A股总股本：80.24百万股。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期
• 新品类扩展不及预期

结论

思瑞浦2022年一季度业绩表现亮眼，信号链与电源管理芯片业务均实现显著增长，尤其电源管理芯片产品收入大幅上升，成为公司增长的主要驱动力。公司持续加大研发投入，提升技术实力和产品创新能力，同时拓展多个应用领域，与多家优质客户合作，增强市场竞争力。尽管毛利率有所下降，但整体盈利能力保持良好，财务状况稳健。基于其良好的成长性和盈利能力，公司被上调至“买入”评级，预计未来三年将实现持续增长。