20250922-申银万国期货-早间评论_7页_454kb

申银万国期货研究所研究报告总结

报告日期：2025年9月22日

一、国际关系与政策

• 中美领导人通话，强调下阶段关系稳定发展。
• 上海优化房产税政策，对人才家庭和符合条件的居民首套房免税，人均60平方米以内的二套房免税。
• 日本央行维持基准利率在0.5%不变，连续第五次按兵不动。受美联储降息预期影响，美股创历史新高。

二、重点品种分析

1. 黄金

• 美联储利率决议后金价回落，但周五晚再度走强。美国失业金申领人数创四年来最大降幅，美联储谨慎降息姿态明确。
• 美国零售销售数据强劲，通胀与增长压力上升。中国等央行持续增持黄金，长期驱动明确。预计金价在美联储继续降息预期下延续多头情绪。

2. 原油

• 原油夜盘下跌1.55%。欧盟制裁俄罗斯能源，下调原油价格上限至47.6美元/桶；美国在线钻探油井数量增至7月以来最高，供应端压力上升。
• 关注OPEC增产情况及地缘因素对价格的影响。

3. 股指（A股）

• 美国三大指数上涨，A股高位整固阶段，中长期战略配置期开启。
• 中证500和中证1000（成长性强，波动大）与沪深300、上证50（防御性强，波动小）走势分化，收益风格不同。

4. 国债

• 美联储降息落地，国内央行政策空间扩大，但资金面持续收敛，期债价格低位反复。

5. 金属（部分）

• 铜：精矿供应紧张，冶炼利润承压，下游需求分化，铜价区间波动。
• 锌：精矿加工费回升，冶炼产量重启，短期偏弱。

6. 农产品（部分）

• 碳酸锂库存去化加速，需求旺盛带动采购备货，短期震荡运行。
• 豆粕：USDA报告上调种植面积，下调单产，后期库存上升，承压；国内供应预期增加，短期连粕承压。
• 油脂：马来棕榈油产量下滑，但出口不及预期；美联储降息预期拖累，预计震荡运行。
• 棉花：进口供应预期充足，下游需求未提振，价格上行动力不足。

7. 航运指数

• 欧洲航线价格跌破1100点，运价持续走弱；船公司报价趋低，后续关注回调节奏。

三、当日主要新闻关注

• 韩美投资与安全分歧；中国资本市场“9·24”政策成效显著，融资与成交额提升。
• 制造业大会强调数据赋能产业，AI+落地。

四、市场展望

• 高位整固持续，指数风格与波动分化。
• 原油、黄金受宏观政策与地缘冲突主导。
• 农产品短期震荡，中长期供应-需求平衡为关键。