20240810-华创证券-_宏观专题_7月全球投资十大主线_19页_2mb

7月全球投资十大主线事项总结

一、十张图速览全球资产脉络

1. 拜登退选后“川普交易”走弱

   • 拜登宣布退出总统选举后，比特币等“川普交易”出现下跌，监狱股受哈里斯胜选概率上升影响，股价显著回落。

2. 美股与高收益债紧密联动

   • 美国高收益债与标普500指数走势高度相关，期限利差倒挂或即将结束，反映降息预期增强。

3. 纳斯达克与罗素2000风格切换

   • 通胀数据驱动利率下降，罗素2000指数（中小盘股）表现优于纳斯达克100，小企业对利率敏感，利好降息预期。

4. 基金经理增配公用事业

   • 全球基金经理增加对公用事业、美国及新兴市场的配置，现金仓位上升0.1个百分点。

5. 日元升值伴随日股大跌

   • 日本央行加息导致日元升值，企业海外营收压力加大，且套息交易平仓影响日股表现。

6. 贸易摩擦对行业分化影响显著

   • 中美贸易摩擦期间，综合金融、食品饮料等行业受冲击较小，而传媒、有色金属等高估值行业影响较大。

7. 商品与股市比值处于低位

   • 商品指数与标普500指数比值创新低，暗示股市可能存在泡沫风险，但大宗商品性价比突出。

8. 美元兑日元与港股负相关

   • 日元贬值导致资金流出港股，美元兑日元与恒生科技指数负相关，未来日央行加息或推动资金回流港股。

9. 美股股债相关性创历史新高

   • 美股与美债滚动相关系数升至0.28，显示市场脆弱性显著，流动性主导而非基本面驱动。

二、四个维度看资产

1. 基本面角度

   • 周度经济活动指数回落，铜金比回升，反映经济动能减弱。

2. 预期面角度

   • 地缘冲突、通胀高企成为核心风险，基金经理对尾部风险的判断转向地缘政治。

3. 估值面角度

   • 美股估值（ERP）持续处于历史低位，反映高收益定价风险情绪较弱。

4. 情绪面角度

   • 市场情绪指数回落，期权交易、避险需求上升，显示投资者风险偏好降低。

三、其他关键点

• 全球大类资产表现分化，债券、股票、大宗商品走势各异，押注科技巨头的交易成为热门，但需警惕市场波动风险。

风险提示：美联储货币政策超预期、全球地缘局势紧张及资产泡沫风险。

本报告仅供投资者参考，市场有风险，决策需谨慎。