20220125-中泰证券-量化投资策略报告_从21年四季报和高频探测模型看基金抱团最新变化_12页_1mb

报告摘要

本报告基于2021年四季报和高频探测模型，分析了公募主动权益基金的持仓变化、风格与行业配置漂移，以及基金抱团程度的信号检测与因子分析。报告指出，尽管基金抱团趋势有所变化，但核心资产仍处于回调风险区间，但回调风险逐步降低。

核心抱团池持仓变化：2021年四季度，主动权益基金持仓市值达到3.8万亿元，环比Q3上涨7.85%。核心抱团池共有45只股票，占同期重仓股市值的45.8%。四季度核心池环比下降4.25%，但稳定性有所提升，重复率达到80%。
持仓更新情况：四季度前十大核心池股票中，新增股票包括亿纬锂能、泸州老窖、东方财富与立讯精密，而中国中免、海康威视、腾讯控股与阳光电源则被调出。
个股变动：贵州茅台是机构净增持最多的股票，四季度收益为12.02%；药明康德和迈瑞医疗被减持明显，四季度收益分别为-22.40%与-1.20%。
风格配置漂移：成长板块相对仓位提升2.6%，消费板块相对仓位下降2.27%，其他板块如金融地产、上中游和下游则呈现净减仓状态。
行业配置漂移：电子、食品饮料和建筑材料板块相对仓位提升，医药生物、化工和有色金属板块相对仓位下降。
基金抱团信号检测：过去2M与7M核心仓位中枢之差为-1.97%，表明核心资产仍处于回调风险区间，但回调风险等级降低。
信号改良后抱团因子检测：信号改良后的基金抱团程度因子RankIc均值提升至6.27%，IC胜率提升至66%。

核心抱团池持仓：四季度核心池有45只股票，占比45.8%。核心池、次核心池与冷门池四季度分别取得0.3%、1.15%与8.37%的收益。
风格配置比例：成长板块占比56.51%，消费板块占比23.69%，金融地产、上中游、下游分别为6.49%、8.7%与4.59%。
行业配置比例：电子、食品饮料、建筑材料板块相对仓位提升，医药生物、化工与有色金属板块相对仓位下降。
基金抱团信号：短期仓位均值跌破长期仓位均值时，抱团会经历中长期“瓦解”趋势，期间因子IC为负；反之，短期仓位中枢突破长期仓位中枢时，未来大概率会出现拥抱核心资产的时间段。
仓位中枢：截至2022年1月21日，权益基金抱团仓位中枢约为21.04%，处于历史57%分位数，表明核心资产仍处于回调风险区间，但回调风险等级逐步降低。