20210728-中泰证券-量化投资策略报告_从二季报和高频探测模型看基金抱团最新变化_12页

基金抱团最新变化分析总结

核心内容概述

本报告基于2021年二季度的基金持仓数据与高频探测模型，分析了当前权益基金的抱团现象及其变化趋势。重点包括核心抱团池的持仓变化、风格与行业配置调整、以及基金抱团信号对投资策略的影响。

主要观点与关键信息

一、权益基金核心抱团池持仓解析

1. 持仓更新

   • 截至2021年二季度，主动权益基金前十大持仓股票包括宁德时代、贵州茅台、五粮液、海康威视、隆基股份、药明康德、迈瑞医疗、中国中免、亿纬锂能与招商银行。
   • 新进股票为招商银行，泸州老窖掉出前十大。

2. 持仓占比环比减仓

   • 核心抱团池共有43只股票，占比52.3%，环比下降2.08%。
   • 核心池、次核心池与冷门池在二季度分别获得10.5%、16.1%与11.7%的收益。
   • 贵州茅台与中国中免被减持，二季度收益分别为3.34%与-1.6%。

3. 稳定性有所降低

   • 核心池重复率为72%，环比下降。
   • 新进12只股票，包括比亚迪、天赐材料、恩捷股份等，其中天赐材料与恩捷股份收益最高，分别为122.44%与109.44%。
   • 有11只股票掉出核心池，如中国平安、万科A、顺丰控股等。

二、权益基金核心抱团池持仓飘逸分析

1. 风格配置飘逸

   • 成长板块相对仓位提升19.7%，消费与金融地产相对仓位分别下降11%与6%。
   • 成长风格呈现净加仓状态，主动净加仓12.03%；其余板块均净减仓，其中消费与金融地产减仓明显。

2. 行业配置飘逸

   • 信息技术、工业与材料板块相对仓位提升6.5%、2.9%与5.5%。
   • 日常消费、可选消费、金融与房地产板块相对仓位分别下降7%、3%与2.7%。
   • 材料、信息技术与工业板块主动增仓，日常消费板块主动减仓8.7%。

三、核心池仓位日度跟踪

1. 基金抱团信号检测

   • 抱团程度因子根据趋势进行转向，短期仓位均值跌破长期仓位均值时，胜率较高。
   • 信号组合中，过去2M与7M均值对因子胜率提升最高，整体胜率达66%。

2. 信号改良后抱团因子检测

   • 信号改良后的基金抱团因子Ranklc均值提升至8.22%，IC大于零胜率提升至66%。

3. 基金抱团信号日度跟踪

   • 截至2021年7月27日，权益基金抱团仓位中枢约25.9%，处于历史81.6%分位数以上。
   • 核心资产中长期回调风险已形成，建议中长期减仓核心资产，增配冷门池资产。
   • 截至2021年7月13日，2M与7M之差小于50bp；截至7月27日，之差为-10bp，目前处于信号盲区，建议保持风格均衡。

投资建议

• 短期配置：高配中小盘，低配大盘风格。
• 中长期配置：建议减仓核心资产，增配冷门池资产。
• 风格配置：当前处于信号盲区，建议保持风格均衡。

风险提示

• 报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性及第三方数据不准确风险。
• 模型基于历史数据，可能存在历史规律失效及极端情况解释力不足的风险。
• 报告分析结果仅作参考，不构成投资建议或收益保证。

重要声明

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