20220925-浙商证券-罗博特科-300757.SZ-罗博特科点评报告_获通威集团约1.1亿合同_光伏自动化设备盈利能力有望提升_3页_753kb

报告摘要

罗博特科（300757）总结报告

核心内容

罗博特科近期与通威集团签订约1.1亿元的工业自动化设备与改造合同，显示出公司在光伏自动化设备领域的强劲业务拓展能力。公司作为高端自动化设备龙头，具备PERC/TOPCon/HJT整线自动化能力，并在铜电镀异质结量产技术方面有坚实基础，未来有望拓展至电池工艺设备领域。

主要观点

合同签订与订单增长：公司与通威集团下属4家控股孙、子公司在12个月内累计签订合同约1.1亿元，占公司2021年营业收入的10%。公司当前在手订单金额约10.7亿元，预计下半年盈利能力将显著修复。
技术布局与市场前景：公司积极布局TOPCon技术路径下的全工序段自动化设备，具备较强的工艺技术储备。随着光伏行业新一代技术路径的明确，下游市场集中爆发，公司有望受益。
双轮驱动增长：公司未来将受益于“新能源+泛半导体”双轮驱动，光伏自动化设备与泛半导体工艺设备协同发展，带来业绩增长的潜力。
盈利预测：考虑股权激励影响，公司预计2022-2024年归母净利润分别为0.48/1.28/2.74亿元，同比增长分别为113%和113%。对应PE分别为100/38/18X，估值向上弹性较大。
投资评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将显著提升，具备较强的市场竞争力。

关键信息

合同与订单情况

2021年签订合同约540万元；
2022年1-9月累计签订合同约1.05亿元；
2022年全年预计签订合同约1.1亿元；
在手订单金额约10.7亿元，以TOPCon为主，部分为PERC预留TOPCon订单。

技术能力

具备PERC/TOPCon/HJT整线自动化能力；
铜电镀异质结量产化应用技术基础；
已完成工艺流程验证与样片试制，各项指标基本达标，预计加速量产进程。

业务展望

ficonTEC：受疫情影响技术性终止，后续有望重启，受益于硅光、激光雷达等产业爆发；
泛半导体工艺设备：产品可对比芯源微、盛美上海；
光伏自动化设备：在手订单充足，盈利能力有望提升；
光伏工艺设备：清洗设备已小批量交付，铜电镀方案推进中，未来有望提升估值。

财务数据（单位：百万元）

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1086	1411	1845	2407
营业成本	920	1095	1383	1769
营业利润	-55	55	148	316
净利润	-47	48	129	275
归母净利润	-47	48	128	274
毛利率	15.31%	22.38%	25.07%	26.51%
净利率	-4.32%	3.41%	6.99%	11.43%
ROE	-6.09%	5.53%	13.40%	23.60%
ROIC	-1.71%	5.05%	8.86%	17.87%
资产负债率	57.87%	60.67%	63.53%	56.95%
净负债比率	50.29%	35.02%	39.54%	21.20%
P/E	-103.02	100.48	37.62	17.64
P/B	5.70	5.40	4.72	3.73
EV/EBITDA	-1072.59	49.30	26.02	13.21

股票基本信息

收盘价：￥43.69
总市值：4,829.10百万元
总股本：110.53百万股

投资评级说明

买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
增持：+10%~+20%；
中性：-10%~+10%；
减持：-10%以下。

风险提示

泛半导体领域拓展不及预期；
工艺设备拓展不及预期；
疫情反复可能影响业务进展。

总结

罗博特科凭借与通威集团的重磅订单，显示其在光伏自动化设备领域的强劲竞争力。公司技术储备充足，具备成为电池工艺设备新进入者的潜力，且未来“新能源+泛半导体”双轮驱动下，盈利能力有望持续提升。估值方面，PE持续下降，显示市场对其未来增长的信心增强。维持“买入”评级，但需关注泛半导体拓展及疫情反复等风险。

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